金融界基金03月13日讯 银华恒利灵活配置混合型证券投资基金（简称：银华恒利灵活配置混合A，代码001264）03月12日净值下跌2.30%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6600元，累计净值为1.7200元。

　　银华恒利灵活配置混合A基金成立以来收益75.83%，今年以来收益5.60%，近一月收益3.75%，近一年收益26.52%，近三年收益66.83%。

　　银华恒利灵活配置混合A基金成立以来分红2次，累计分红金额1.54亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为和玮，自2018年08月09日管理该基金，任职期内收益55.00%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中信证券（持仓比例6.84%）、海通证券（持仓比例6.36%）、华泰证券（持仓比例6.16%）、东方财富（持仓比例5.53%）、欢瑞世纪（持仓比例5.26%）、中信建投（持仓比例4.28%）、利亚德（持仓比例3.96%）、广发证券（持仓比例3.95%）、中国建筑（持仓比例3.72%）、中国交建（持仓比例3.70%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年四季度，上证指数上涨5.0%，我们之前判断，对股票市场不宜过分乐观，也不必过于悲观。首先，影响市场的核心因素贸易战、流动性将是一个此消彼长的制衡组合，有利于市场的稳定。我们观察到贸易战导致经济下行压力加大的同时，LPR利率和准备金率的调整提上日程，有助于对冲外部环境的负面影响。其次，在中国的国家实力背景下，我们认为贸易战终将向好的方面发展，虽然过程会有曲折。在这个谈谈打打的过程中，市场心态波动范围大，当股票市场悲观时，为基金组合提供买点。11月市场出现调整后，我们增加了权益仓位比例，重点加仓了券商、传媒等周期向上行业，增加组合弹性。四季度基金收益较大幅度超过了上证指数。

　　展望2020年A股市场，我们认为仍然有较好的投资机会。首先是核心资产的价格最近有一定幅度调整，整体估值水平处于合理区间，长期业绩增长有利于估值消化，持有收益确定性较大。其次是高股息低估值品种相对债券的收益率有比较优势，可能是明年一个重要的方向。另外，新能源汽车、传媒等独立周期性品种明年大概率走出自有上升周期。

　　外部环境方面，虽然在中美贸易摩擦短期波动的背景下，出口需求受到一定压力，经济回升趋势较弱；但中国作为世界第二大经济体，内需方面具备非常的韧性。一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，客观来看，中美经贸摩擦对资本市场影响是存在的，但程度是可控的。

　　中美第一阶段贸易协议将签署，但仍不能对贸易战进展过于乐观，后续双方还有较多领域存在分歧，贸易战再次升温的概率不低。另一方面，流动性政策为市场留有余量，如果贸易战对经济负面影响较大，货币政策大概率还将转为宽松。所以我们判断股票市场不宜过分乐观，也不必过于悲观。中国改革大方向没有变化，中国核心竞争力没有变化且将越来越强，A股市场长期上处于底部区域。

　　行业配置上，可以关注银行、证券、基建等低估值金融核心资产和具有独立行业运行周期如新能源、科技板块。布局长期可以穿越周期的优秀科技公司。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末银华恒利灵活配置混合A基金份额净值为1.572元，本报告期基金份额净值增长率为15.16%；截至本报告期末银华恒利灵活配置混合C基金份额净值为1.565元，本报告期基金份额净值增长率为15.07%；同期业绩比较基准收益率为0.63%。（点击查看更多基金异动）