3月是疫情在海外集中爆发的时候，国内外粮价大涨。为了优先保证国内粮食供应安全，多国陆续出台限制粮食出口政策，引发市场恐慌。3月以来国外粮食价格出现明显上涨，其中稻谷价格累计涨幅达到33.5％，而小麦短期涨幅也达到16.5％。除了国际粮价上涨以外，我国粮食价格也出现明显上升。其中玉米及大豆价格分别累计上涨8.2％和10.3％，4月至今稻谷价格也已经累计上涨超过10％。

　　粮价的上涨不禁让公众担忧，根据海通研报，本文主要从供给端，贮备情况和货币放水带来的通胀来分析。

　　从供给端来看，蝗虫及草地贪夜蛾等虫灾是今年我国粮食潜在的威胁，虫灾的发展将直接影响国内粮食产量，进而可能影响国内粮价。入侵我国的草地贪夜蛾主要危害的是玉米。今年的贪夜蛾虫源基数大，北迁时间提前，预计发展形势相比于去年更加严峻。20年贪夜蛾造成的玉米破坏很可能超过19年，但仍在可控范围。在防治上，我国早已建立一套下至乡镇的完备植保体系，病虫害测报能力强，短期内我国的农药对付草地贪夜蛾仍旧有效。总体来说，当前我国防控体系较为完善，化学农药仍旧有效，尽管今年贪夜蛾爆发规模可能更大，但造成大面积虫灾可能性不高。

　　由于我国环境、气候、环境等方面的特点，沙漠蝗对我国潜在压力也不大。目前肆虐的蝗虫品种是沙漠蝗，主要分布在中东、非洲、南亚等干热的热带和亚热带沙漠地区，这些区域共同特点是降水量低。沙漠蝗历史分布也基本在较干燥地区，喜欢温暖干燥的环境，而我国大部分地区的温度、湿度基本不适合沙漠蝗的繁殖，大规模爆发的可能性低。同时，蝗虫穿越喜马拉雅入境概率不大。由于青藏高原的天然地理屏障，沙漠蝗从巴基斯坦等地侵入我国的可能性不大。但不排除各种巧合下的小概率事件，如果今年我国边境地区气候条件适宜沙漠蝗生长，境外沙漠蝗防控不力，沙漠蝗规模较大，且有异常强劲季风助力，就有可能进入我国境内。目前我国已做了充足监测及防控准备。即使沙漠蝗入境概率不大，但目前我国已在风险区广泛设立监测点，全面布防，各地区也陆续出台监测防控方案，严阵以待。此外，我国已派专家协助边境蝗灾严重的巴基斯坦等地区灭蝗，建立和周围国家的防控交流机制。因此，今年沙漠蝗虫对我国粮食生产不会形成严重威胁。

　　国内自给自足，与国际联动不强。近期国内粮食上涨主因是受到国际粮价上涨的带动，同时疫情期间部分地区出现囤粮现象导致需求大增。但其实国内主要粮食中大米、小麦和玉米基本可以自给自足。具体来说，我国口粮消费中大米和小麦合计占比超70％，而玉米和大豆是重要的粮食原料。我国小麦和大米的供给基本上能够自给自足，2019年小麦和大米进口量占国内消费量的比重分别仅为3％和不到2％。我国玉米存在一定产出缺口，但是对外依赖度并不高，而大豆供给一直长期依赖进口，进口占比稳定在80％-90％的高区间。国内小麦、大米和玉米价格与国际价格联动性不强。从历史数据来看，稻谷和小麦的国内外价格走势迥异，国际粮价主要与全球产量和库存相关，国内口粮价格主要与国家储粮收购政策相关。玉米的国内外现货价格走势方向总体相同，但具体走势差异较大。相比之下，国内大豆价格紧跟国际市场变化。所以，尽管国际供应链由于疫情出现紧张，但我国未来除大豆外的粮价走势更多地取决于国内的情况。

　　警惕放水带来普涨。但粮食供给稳定不代表不会出现价格大幅上涨。粮食种植需要周期，当期价格上升、需求提升难以带来供给的马上增加。因此，历史上每次出现货币增速大幅上涨往往都会引发粮价随后上涨。例如次贷危机后美国M2增速迅速攀升，随后2010年下半年国际小麦、大米及玉米等主粮价格都出现了大幅上升。本轮美国放水力度空前，4月M2同比已经飙升至18.0％，预计未来也将带动国际粮价大幅上升。尽管我国国内粮食价格与国际联动性不强，但是今年为了应对疫情冲击、稳定经济增长，我国的信贷扩张速度也明显加快，4月M2同比增速继续上升至11.1％。历史上我国广义货币增速大幅上升以后也往往会出现粮价上涨。如果未来M2增速持续回升，我国也可能出现因为货币增速大幅上升而引发粮食价格上涨。同时，粮食价格上升期间，大部分食品价格也会出现上涨，并且上升幅度均大于粮价，而非食品价格往往也会出现温和上涨。因为货币高增带来的粮价上涨在未来更有可能呈现的是一种商品价格的普涨，从而造成较大的通胀压力。