金融界基金06月22日讯 凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金（简称：凯石澜龙头经济定开混合，代码006430）06月19日净值上涨4.15%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2871元，累计净值为1.5171元。

　　凯石澜龙头经济定开混合基金成立以来收益51.55%，今年以来收益16.02%，近一月收益5.44%，近一年收益34.05%，近三年收益--。

　　凯石澜龙头经济定开混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.47亿元。目前该基金不开放申购。

　　基金经理为梁福涛，自2018年12月05日管理该基金，任职期内收益51.55%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有伊利股份（持仓比例4.94%）、恒瑞医药（持仓比例3.69%）、贵州茅台（持仓比例3.30%）、海螺水泥（持仓比例3.25%）、中国平安（持仓比例3.11%）、涪陵榨菜（持仓比例3.04%）、通策医疗（持仓比例2.57%）、立讯精密（持仓比例2.56%）、格力电器（持仓比例2.48%）、中炬高新（持仓比例2.39%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年全年权益市场呈现一季度上涨、二季度调整、下半年震荡反弹。全年上证综指变化幅度为22.30%，沪深300变化幅度为36.07%，中小板指变化幅度为41.03%，创业板指变化幅度为43.79%。各申万一级行业指数中，表现相对较好的五个行业中，电子变化幅度为73.77%，食品饮料变化幅度为72.87%，家用电器变化幅度为56.99%，建筑材料变化幅度为51.03%，计算机变化幅度为48.04%。表现相对较差的五个行业中，建筑装饰变化幅度为-2.12%，钢铁变化幅度为-2.09%，公用事业变化幅度为5.12%，纺织服装变化幅度7.09%，商业贸易变化幅度为8.80%。

　　经济方面：2019年经济总体增速继续回落可控。工业增加值、消费零售增长在一二三季度回落后，四季度企稳有所回升。全年政策总体注重转型调结构，四季度兼顾稳增长。2019年会消费品零售额增速平稳下降，全年累计增速为8.0%，相比2018年的9.0%有所下降；2019年工业增加值增速全年累计增速为5.7%，相比2018年的6.2%略有下降；2019年全年进、出口增速（人民币计）分别为1.6%、5.0%，相比2018年的12.9%、7.1%均有所下降，其中进口增速下降明显；2019年固定资产投资完成额增速稳定，全年累计增速为5.4%，相比2018年的5.9%略有所下降。

　　业绩方面：2019年上市公司龙头企业业绩增速出现一定回升、绝对水平结构分化。根据完全披露的2019年三季报统计，2019年前三季度中证沪深300成分公司总体加权净利润同比增速为10.48%，相比2018年的6.03%出现回升；2019年前三季度中证100成分公司总体加权净利润同比增速为11.98%，相比2018年的7.35%有所回升；2019年前三季度中证1000成分公司总体加权净利润同比增速为-5.53%、但相比2018年的同比下降50.44%改善明显。数据显示，上市公司中大盘股业绩总体稳健回升、中小盘股业绩降幅明显缩窄。分行业看，19年前三季度相比于18年业绩增速出现明显改善的行业包含非银金融、农林牧渔、家用电器、机械、电子、食品饮料等。

　　无风险利率方面：全球利率预期长期下行，国内货币政策松紧适度，2019年无风险利率上半年回升、下半年回落并维持低位。10年期国债收益率曾于4月份反弹至3.45%而后6月底回落至3.2%并持续至年底，截至年末为3.17%。趋势看，新冠疫情全球蔓延，全球经济和市场危机压力上升，全球宽松预期升温，中国经济总体回落，金融供给侧改革推进，10年期国债收益率有望探底并维持相对低位震荡一段时间。

　　风险偏好方面：虽然2019年经济回落可控，四季度后经济出现阶段性企稳，但地产投资潜在下滑、通胀压力抬升、贸易摩擦反复、海外经济衰退等对经济形成压力的风险依然存在。随着新冠疫情扩散和海外流动性危机，2020年上半年风险偏好下降并受到压制。中长期看，无风险利率在低位维持，有利于市场风险偏好回落后得到支撑，同时也使得股债对比中股市估值吸引力依然得到支持。

　　投资策略：综合以上分析，经济增速可控下行，政策注重高质量发展；投资增速、工业增加值继续回落，经济结构优化；上市公司业绩整体有所回升，结构分化，大盘股业绩稳健，中小盘低位回升；无风险利率总体维持低位。股市经历一季度快速反弹、二季度出现震荡回落、三季度、四季度反弹，但除了创业板指数创新高，其他多数指数并没有创年度新高。本基金坚持基金经理特色的稳健可持续的价值增值可持续的选股方法，追求稳健基础上超额收益的策略，坚持注重可持续性的龙头主题核心优势选股，仓位稳健适度灵活，配置的龙头公司主要分布在核心资产（大消费、大金融、制造）和优势科技（TMT、新能源）领域，控制波动基础上获取了较好的可持续的相对超额收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末凯石澜龙头经济定开混合基金份额净值为1.1094元，本报告期内，基金份额净值增长率为35.18%，同期业绩比较基准收益率为21.41%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望趋势，短期而言，中国经济增速将受到新冠疫情和海外需求转弱冲击，2020年一季度经济增速将明显回落，随着疫情缓解及政策适度稳增长，二季度经济反弹回升，全年受到后疫情影响和海外需求转弱压制。长一点时间看，无论是有效防控、疫苗出现，还是天气原因、免疫提升，全球疫情终将过去。中国过去几年提前实施的主动供给侧改革再平衡赢得了更好抵抗力，只要坚持转型调结构、市场化改革，高质量发展新周期依然值得期待。中国经济增速L回落后，有望在中速平台稳住增长，同时随着注重高质量发展的转型调结构政策稳步推进，经济结构持续优化，经济质量有望逐步提升；随着后续新《证券法》实施并落地，资本市场发展与改革并重，逐步实施注册制，强化上市公司质量提升，都将进一步促使全球机构和居民资产配置倾向A股。尽管短期A股市场面临疫情和海外流动性冲击，出现回调或再次探底调整，但中国长期高质量发展可期，市场探底使得总体估值再次步入历史相对低位位置；无风险利率总体维持相对低位，股债估值对比看，股市配置和投资价值吸引力随着市场调整而提升；市场调整再次迎来难得布局机会；疫情冲击，经济调结构，行业集中度提升，结构上具有核心竞争优势的龙头公司的业绩稳定性和可持续性的优势将进一步强化。本基金继续坚持追求稳健基础上超额收益的稳健配置策略，坚持基金经理特色的稳健可持续的价值增值可持续选股、龙头主题，注重选择宏观格局(M)好、核心竞争优势(ROE优选）强、公司增长（G）可持续的好公司。继续看好大消费、金融、制造、TMT为主的核心资产的龙头公司、核心优势公司，结合经济基本面、市场风险偏好环境、细分子行业估值的综合分析，做好子行业或者公司之间动态轮动配置，做好仓位适度灵活配置，获取稳健基础上的超额收益。（点击查看更多基金异动）