浙商基金查晓磊:投资人应该从什么角度去看旅游、酒店行业的投资呢?

摘要
近期“国内大循环”经常被提及,其目的就是推动以国内内需为中心的发展,支持大消费行业和投资。那么,在这之中,可选消费行业受益应该是最大的。查晓磊认为,相比于传统的必选消费,可选消费受经济影响大,并且呈现出周期性。

  近期“国内大循环”经常被提及,其目的就是推动以国内内需为中心的发展,支持大消费行业和投资。那么,在这之中,可选消费行业受益应该是最大的。查晓磊认为,相比于传统的必选消费,可选消费受经济影响大,并且呈现出周期性。

  在后疫情时代,随着国内疫情得到控制,人们不再担心未来经济和自己的收入,像电影、旅游、酒店、航空等诸多可选消费子行业业绩将逐步好转。不过,有些因疫情受益的行业或将迎来估值和预期的消化。查晓磊认为,“小家电”因其线上营销性质,有效的在疫情期间展开业务,但当人们回归正常生活后,其销量和市场对它的预期将呈现差距。

  除了家电,投资人应该从什么角度去看旅游、酒店的投资呢?在5G、AR和VR等科技的助力下,还有什么行业可以产出新创意和发展?本期金融界《基金牛时代》特邀浙商基金智能权益投资部总经理查晓磊为大家解析后市可选消费投资机会。

  本文核心要点:

  1. 三方面梳理可选消费投资机会

  2. “国内大循环”支撑可选消费发展

  3. 电影市场复苏明显,通讯行业迭代加速

  4. 5G、AR/VR加持下,游戏体验更佳

  5. 看好家电和地产后周期板块投资机会

  6. 因市场过度反应,小家电未来需消化估值

  7. 三个角度分析航空投资

  8. 酒店、饭店行业或将有更快发展

  以下对话全文:

  三方面梳理可选消费投资机会

  “国内大循环”支撑可选消费发展

  金融界基金:虽然海外疫情仍在继续蔓延,国内已经进入后疫情时代。受疫情影响最严重的应该是可选消费行业。那么展望下半年,您觉得哪些可选消费的子行业或迎来投资机会?

  查晓磊:从消费需求角度来看,大消费可以分为必选消费和可选消费,其中可选消费是指除必选消费以外,包括汽车零配件、耐用消费品、纺织服装与奢侈品、消费者服务、传媒、零售业等涵盖生活方方面面的消费。

  在后疫情时代,随着疫情逐步得到控制,人们外出就餐、国内旅游等活动逐步增加,可选消费公司业绩将逐渐好转,汽车、家电、餐饮、旅游等行业或迎来新的增长点。而未来如果疫苗研发成功,也将推动可选消费行业进一步提升。

  从社会消费品零售总额中不同可选商品的同比数据来看,可选商品的消费情况正在逐步复苏。另外,可选消费相对于必选消费来说,具有较强的周期属性。从经济的运行周期来看,当前经济逐季修复增长,顺周期板块迎来更有利的宏观环境。

  从资金方面来看,北上资金持续加仓大消费。从细分领域来看,主要包括家用电器、休闲服务、食品饮料等行业。

  金融界基金:站在目前这个时点,许多可选消费行业的半年报还没有出来,现在是不是一个布局可选消费行业的机会?投资者目前面临的风险有哪些?

  查晓磊:我认为,当前布局可选消费是一个很好的机会。一方面,从目前宏观政策方面来看,“国内大循环”强调扩大内需,增加消费与投资。从社会消费品零售总额中不同可选商品的同比数据以及顺周期板块6月盈利(高频盈利数据)环比改善的情况来看,顺周期板块相对收益具有更高的确定性。

  可选消费属于顺周期板块,相对于必选消费,可选消费产品升级换代更频繁,业绩弹性更大,存在更强的业绩周期波动。随着经济逐步复苏,可选消费有望迎来新一轮的反弹。

  另一方面,一些公司的半年报数据或许不乐观,但市场早已有了预期和反映,所以当半年报出来时,负面冲击相对来说较小。而对于那些超预期比较大的公司,整体也还在可控范围,如果可选消费板块短期出现调整的话,反而可能是有利的布局机会。

  风险方面,可能主要是面临阶段性过度反应的回调风险。如果市场反应过度超前,而经济的复苏节奏没那么快的话,可能还是会面临阶段性回调的风险。

  电影市场复苏明显,通讯行业迭代加速

  5G、AR/VR加持下,游戏体验更佳

  金融界基金:您怎么看像传媒、消费电子、影视、游戏这些行业?新型消费电子产品会带动什么其他产业的发展?

  查晓磊:传媒、消费电子、影视、游戏这些行业都偏向可选消费,基本面的边际改善对其有利好作用。以影视为例,在过去的几个月,影院行业、影视剧拍摄几乎处于停滞状态。随着疫情逐渐好转,电影院也开始复工,影视剧逐步恢复拍摄。Wind数据来看,自影院复工以来,单日票房最高的是8月2日,单日票房达到5300多万元。从上映场次数据可以看出,电影市场也呈现明显复苏迹象。

  2016年以来,以智能无线耳机、智能手表、智能音箱、VR为代表的新一代消费电子产品涌现,这将带动内容(VR)和通信产业的发展。新型消费电子的出现,丰富了内容传播形式,扩大了内容传播空间。在促进通信产业发展的同时,也对通信产业提出了更高的要求。同时,相对于文字、图片和视频,VR产品由于内容包含的元素较多,对于网速的要求更高,或将促进通信行业的升级迭代。

  金融界基金:今年是5G放量的元年,5G手机的换机潮因疫情会推迟但不会缺席。那么孕育而生的就是各种应用产品与之的结合。您怎么看游戏和传媒行业在5G、AR/VR等科技的加持下,未来的发展?

  查晓磊:我认为,在5G、AR/VR等科技的加持下,游戏和传媒行业或将增加新的想象空间。从目前来看,4G的出现带动了视频业态的发展,尤其是引发短视频的爆发。5G以及AR/VR技术的成熟对于存量的视频业务影响效果有限,因为4G已经基本能满足这部分需求,而5G以及AR/VR技术成熟或将创造的新的想象空间。

  对于游戏领域,5G、AR/VR技术的加持或将进一步提升游戏的操作体验,降低大型游戏对于操作硬件的要求。目前,大型游戏运行的性能更依赖于电脑以及手机设备,如果硬件设备没有足够好,会影响到游戏的操作体验。

  而为了降低游戏对于硬件设备的要求,很多开发者考虑将游戏放到云端,也就是人们说的“云游戏”。目前,云游戏的痛点之一就是网速问题,我认为未来随着5G技术的成熟以及普及,或将解决这一痛点,推动云游戏的发展。

  对于传媒行业,5G、AR/VR技术的加持,或将增加内容领域的创新形式。在5G高速网络下人们可以轻松通过AR技术获取更立体、更高清的内容观赏体验,如AR新闻内容即时获取,线下广告传播方式等,未来将推动超高清3D内容的发展。

  另外,5G、AR/VR技术的发展成熟,还将促进物联网、车联网的发展。

  看好家电和地产后周期板块投资机会

  因市场过度反应,小家电未来需消化估值

  金融界基金:我国复工复产有序稳步进行,各地的工地开工,各种期房陆续开始交房。那么,从您的角度来看,这些对家电行业影响大吗?旧家电换新和新房装家电相比,哪种需求量大?

  查晓磊:地产是今年为数不多景气度还不错的行业,从数据来看,今年房地产开售、竣工数据都是比较好的。虽受限于各地政策,但各地买方需求还是比较旺盛。

  从变动情况来看,虽然家电行业的周期波动性没有地产高,但家电和地产行业还是有一定关联性的,地产行业景气,一定程度会带动家电行业发展。

  疫情对房地产以及家电行业有一定冲击,但恢复速度相对来说比较快、也比较好。因此,我们也看好未来家电、地产后周期板块。

  金融界基金:我们知道随着科技发展,人们对家电的需求不在局限于“大家电”,而是往个性化“小家电”上面偏移,比如智能扫地机器人,搅拌机,咖啡机等等,您对此怎么看?

  查晓磊:和大家电相比,小家电的个性化程度更高,能满足当下年轻人各种精细化、低频需求,例如简单做个面包、鸡蛋等等。小家电企业主要通过互联网营销,以年轻人为主要客户群体,产品主打个性化、简易化、时尚化特性。

  和传统家电相比,小家电的行业壁垒、迭代时间、购买人群、购买渠道以及单品价格不大相同。小家电更倾向于线上营销,头部企业具有一定的渠道资源壁垒,相对来说大家电更考验产品的核心技术。小家电的产品迭代、品类迭代相对于传统家电更快,或将带来龙头企业的较快变换。

  我认为小家电行业整体趋势还是比较好的,但目前市场预期反应得有些充分,估值和涨幅略高了一些。今年疫情期间,人们被迫居家,对小家电市场产生利好效应。而明年同比增速大概率可能不及今年,未来数据或有所回落,也需要一定时间去消化市场的过度反应。

  三个角度分析航空投资

  酒店、饭店行业或将有更快发展

  金融界基金:对于航空、酒店、饭店等行业,您觉得现在布局的风险收益比如何?

  查晓磊:从目前的恢复情况来看,国外疫情仍处于爆发阶段,航空公司的国际航班依旧受到很大影响。但随着国内疫情好转后,居民的国外旅转为国内游,主打国内航线的航空公司股价有所回升。但具体说什么时候能够完全恢复,以及恢复到什么程度,还是要依据经济恢复情况以及疫苗研发进程。

  从价值的角度来看,航空行业目前处于历史底部区域,航空市场大概率不会继续下行,但也不能确定会多快反弹。从绝对收益的角度来看,目前布局航空、机场板块,未来还是有机会的。

  对于国内酒店和饭店行业,目前国内的恢复情况可能比大家预期的要好,去三亚、上海周边旅游人群还是蛮多的,这增加了人们对于住宿和餐饮的需求,一定程度促进了行业恢复。总体来说,国内酒店和饭店行业相对于航空行业,已经在快速恢复过程中。未来随着疫情进一步稳定,以及疫苗研发的推进,未来酒店和饭店行业或将有更快发展。

  金融界基金:展望后市,您对可选消费的周期性是怎么把握的?普通投资人应该怎么去投资可选消费?

  查晓磊:我们说可选消费具有一定的周期性,是因为它与经济走势密不可分。经济好时,人们手里的资金更为充足,消费意愿更为强烈,消费能力更强。除了衣食住行必需品外,也会更多地去考虑增加可选消费,例如买房子、购置家电、旅游等等。而经济不好时,例如今年年初,人们担心自己工作,将手里的资金握得更紧,这时候他们会更倾向只买生活必需品,对于可有可无的商品,会选择少买或者不买,可选消费行业会面临很大销售压力,整个可选消费行业也会受到较大的影响。

  上半年,全球疫情爆发,国内疫情有所好转后国外又爆发,导致国内外经济发展受到很大影响。人们对于收入的预期减少,消费支出缩减,必选消费由于涉及基本生活刚需,无法大幅缩减,可选消费就成了主要节省开支的源头。未来随着疫情恢复,经济得到保障,人们对于可选消费的需求也会逐步增加。

  所以在经济低迷时,必选消费往往比可选消费表现更好,而当经济好转时,可选消费机会更大。当然,业绩的好坏,除了与选择的行业有关,精选好公司也非常重要。如果普通人没有时时间和精力,不如借道消费基金,让专业的投资机构为你做专业的事。

  了解查晓磊:浙商基金智能权益投资部总经理、投资决策委员会委员、基金经理。香港中文大学金融学博士,深圳市后备级领军人才。曾任香港中文大学中国金融发展与改革研究中心核心研究员,南方科技大学金融数学和金融工程系兼职讲师,博时基金博士后研究员、策略分析师。

关键词阅读:消费

责任编辑:Robot RF13015
精彩推荐
加载更多
全部评论
金融界App
金融界微博
金融界公众号