金融界基金08月21日讯 国泰消费优选股票型证券投资基金（简称：国泰消费优选股票，代码005970）公布最新净值，下跌1.69%。本基金单位净值为1.75元，累计净值为1.75元。

　　国泰消费优选股票型证券投资基金成立于2019-01-17，业绩比较基准为“中证内地消费主题指数*85.00% + 中证综合债指数*15.00%”。 本基金成立以来收益75.00%，今年以来收益44.09%，近一月收益7.25%，近一年收益58.70%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（206/751），成立以来，本基金排名同类（288/903）。

　　金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为39.58%，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

　　基金经理为彭凌志，自2019年01月17日管理该基金，任职期内收益75.00%。

　　李海，自2019年08月15日管理该基金，任职期内收益61.54%。

　　最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中旗股份（持仓比例9.60% ）、信立泰（持仓比例9.44% ）、华夏航空（持仓比例7.32% ）、皇马科技（持仓比例7.24% ）、春秋航空（持仓比例7.19% ）、新泉股份（持仓比例7.00% ）、先达股份（持仓比例6.13% ）、尚品宅配（持仓比例5.97% ）、老凤祥（持仓比例5.85% ）、仙鹤股份（持仓比例5.73% ），合计占资金总资产的比例为71.47%，整体持股集中度（高）。

　　最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为招商银行（持仓比例8.02% ）、吉比特（持仓比例7.70% ）、春秋航空（持仓比例7.48% ）、尚品宅配（持仓比例7.06% ）、华海药业（持仓比例6.85% ）、爱婴室（持仓比例6.44% ）、中国平安（持仓比例6.38% ）、长城汽车（持仓比例6.25% ）、上汽集团（持仓比例6.24% ）、老凤祥（持仓比例6.10% ），合计占资金总资产的比例为68.52%，整体持股集中度（高）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　优选泛消费领域中的“价值成长”是本基金的核心投资策略。

　　首先，从国内外资本市场的历史来看，泛消费的长期股东回报率最高，是最好的投资赛道，因此我们会长期坚持在泛消费领域中优选标的。

　　其次，为了获得一个波动性更小，更加稳健的业绩，我们将在基金合同允许的范围内将少量仓位配置于非消费类的优质价值成长标的。

　　不管怎样，公司的挑选标准是基本一致的。

　　“好公司”是前提。是否具备“可持续竞争优势”是对“好公司”定性的评判标准；能否实现“高质量成长”和“持续成长”则是对“好公司”定量的评判标准。

　　“低估值”是核心。我们会结合宏观、行业和公司的分析，预测标的公司5年后的盈利和估值中枢，从而估算投资机会的潜在年复合收益率。如果预期潜在年复合收益率大于15%，则我们认为标的公司当前的市值是低估的。“低估值”往往会来自周期或危机，如果阶段性的困境导致“好公司”出现低估，我们会勇于建仓。

　　“行业相对分散，个股相对集中”是我们组合的风控原则。在泛消费的范围内，行业相对分散，从而控制组合的波动；个股相对集中，从而保证研究的深度。

　　报告期内维持了较高的仓位，并从两个方向完善了我们的投资组合：第一，类似估值的前提下，寻找更优秀的公司；或者在同等优秀的前提下，寻找估值更低的公司；第二，如果性价比接近，对组合进行进一步的行业分散。

　　通过自下而上的研究我们在泛消费领域找到了一些风险收益比更高的标的，从而对原有标的进行了一些替换。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金在2020年第2季度的净值增长率为13.35%，同期业绩比较基准收益率为17.38%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　正如党的十九大报告所述：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”

　　因此中长期而言，影响未来投资的核心变量将是中国经济增速中枢的下降。在经济增速下降的环境中，行业竞争将会更加激烈，优胜劣汰将是投资标的选择的主旋律。

　　我们判断未来资本市场的发展也将从更看重博弈，向更看重服务实体经济，助力实体经济实现更高效率的优胜劣汰转变。

　　我们对中国经济充满信心，我们判断股票市场中长期的趋势仍然是震荡向上，但市场仍然会是以结构性机会为主。由于结构性机会主要是优胜劣汰带来的，因此我们认为大部分行业都有机会，但各行业都只有少数真正具有可持续竞争优势的企业有机会。所以，基于策略的自上而下的行业选择的超额收益可能下降，而基于自下而上优选企业的投资方法可能会更有优势。

　　以“高质量发展”为核心，我们将持续聚焦泛消费领域的好公司，深入挖掘企业的可持续竞争优势，着力构建一个在泛消费领域内低估值，行业相对分散，个股相对集中的投资组合。

　　消费升级是我们的主攻方向，我们将持续优选在品牌和产品（服务）创新上具有可持续竞争优势，能够引领行业发展方向，满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头。此外，我们判断商业模式创新也是一个不错的方向。

　　2020年上半年突发的新冠肺炎疫情对全球经济造成了重大的短期阶段性冲击，恐慌情绪蔓延，各类资产价格大幅下降，我们发现不少非常优秀的企业下跌到了非常诱人的价格，这些企业不但不会消失，而且可能会在疫情之后变得更加强大，因此我们积极地寻找机会，并勇敢投资，而不是恐慌出逃。