金融界基金09月25日讯 博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金（简称：博时鑫泽混合C，代码003435）09月24日净值下跌1.70%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7360元，累计净值为1.8010元。

　　博时鑫泽混合C基金成立以来收益82.39%，今年以来收益26.35%，近一月收益-3.02%，近一年收益34.78%，近三年收益68.10%。

　　博时鑫泽混合C基金成立以来分红1次，累计分红金额0.00亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为金晟哲，自2016年10月24日管理该基金，任职期内收益83.31%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有南极电商（持仓比例3.69%）、祁连山（持仓比例3.65%）、华大基因（持仓比例3.13%）、立讯精密（持仓比例2.96%）、新宙邦（持仓比例2.94%）、三七互娱（持仓比例2.80%）、金山办公（持仓比例2.72%）、宁德时代（持仓比例2.55%）、传音控股（持仓比例2.51%）、博汇纸业（持仓比例2.44%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年二季度，得益于各国政府和全球央行快速应对新冠疫情的努力，全球资本市场快速反弹。同时，A股市场出现了极致的结构分化，以医药、科技、消费为首的高确定性行业经历了持续的估值抬升，大量的传统行业的估值则持续压制。

　　市场的分化有其内在原因：一方面是疫情下产业趋势和经济结构转型的外化，使得不同赛道之间的胜率出现了显著差异；另一方面大量增量资金以机构化方式出现，也加剧了这样的分化。其结果是市场将高胜率的板块及个股的经营外推至3-5年后，并以远期市值进行价值评估。

　　这样的市场特征，本质上是企业经营确定性的“预支”。一方面，市场选择给优质公司溢价、给确定性以溢价，是理性、进步的。但另一方面，这也客观上降低了我们持有这些资产的预期回报率。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2020年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.568元，份额累计净值为1.633元，本基金C类基金份额净值为1.564元，份额累计净值为1.629元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为13.95%，本基金C类基金份额净值增长率为13.83%，同期业绩基准增长率2.35%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　面对这样的极致分化，我们该如何应对？

　　首先，市场底层特征的进化，要求我们更加深入地研究产业趋势和企业护城河，增强对企业经营确定性的置信度。这是提升组合长周期胜率和收益率的唯一途径。

　　其次，就短周期而言，我们需要关注三件事情：第一，在高胜率板块当中，需要以更严苛的标准筛选。当我们用远期市值贴现方式评估企业价值之时，回报率超越贴现率的唯一方式就是基本面的继续超预期；那么这无疑需要更大的行业空间、更稳固的行业结构和竞争优势。第二，在低估值板块中，需要选择胜率更高或细分领域驱动力发生积极变化的公司，而在过去几年中从多次外部需求冲击中生存下来、并证明拥有超额利润的龙头公司，无疑是胜率极佳的选择。第三，我们需要关注更高维的变量是否会影响到极致行情的均值回归，如经济复苏、实体对资金的需求、利率等。

　　未来，组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。（点击查看更多基金异动）