金融界基金10月12日讯 万家颐和灵活配置混合型证券投资基金（简称：万家颐和灵活配置混合，代码519198）10月09日净值上涨1.63%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5224元，累计净值为1.5224元。

　　万家颐和灵活配置混合基金成立以来收益52.22%，今年以来收益34.06%，近一月收益0.67%，近一年收益34.76%，近三年收益50.35%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为束金伟，自2019年12月27日管理该基金，任职期内收益34.73%。

　　章恒，自2020年05月14日管理该基金，任职期内收益24.87%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有杰瑞股份（持仓比例8.43%）、卫星石化（持仓比例8.26%）、盈峰环境（持仓比例7.17%）、恒力石化（持仓比例7.08%）、纽威股份（持仓比例6.78%）、高能环境（持仓比例6.26%）、掌趣科技（持仓比例6.24%）、瀚蓝环境（持仓比例5.55%）、青岛啤酒（持仓比例4.68%）、光线传媒（持仓比例3.85%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　回顾上半年，全球受疫情影响，整个经济的运行一度中断；但随着人们对于病菌认识的理解和防御能力的提升，经济陆续回到了正常的轨道中。为了帮助经济尽快从疫情中恢复出来，各国政府均采用了超常规货币政策。中国政府，在适度放宽货币政策的同时，也同步增强了逆周期调节的力度。

　　中国是此次疫情中较快恢复过来的经济体，虽然出口方面受海外经济恢复进度的影响，但是总体受影响的程度非常有限。尤其是在北京新发地疫情事件中，人们发现，尽管是突如其来，但政府对于疫情的控制非常迅速、有效。这使得越来越多的人相信，中国将区别于海外大部分主要经济体，大概率不会出现疫情大面积二次复发的情景，经济也将呈现出“V型”的反转。疫情之下，中国的表现，我们认为是中国制度的成功，这一成功投射到居民的内心，会看到消费者信心的上升；投射到投资者的内心，会形成对中国经济未来的信心、对中国股票价值认可度的提升。

　　由于今年疫情以来，政府的逆周期调节作用带来了大量流动性的释放。这使得那些对于中国未来越来越有信心的投资者，可以加大股票资产的配置比例，并最终在上证综指越过3000点以后，形成了一种共识，从而推动了牛市氛围的迅速形成。

　　整体来看，上半年的投资是货币驱动为主，博弈成分偏高的。这一点，我们可以参照美股市场在疫情之下的表现，美国疫情爆发以来，单日确诊人数持续创新高，截止报告日看不到太多有效防控措施；基于此，美联储史无前例的出台了“货币无限量宽松”政策，这推动纳指在今年6月初回到9811点历史顶点，并在后续的1个多月时间内持续创出新高。而A股市场，在流动性充裕、疫情控制得当、经济恢复卓有成效的大环境下，也才跟随美股，逐渐形成了牛市的氛围。

　　本产品自2019年下半年以来，一直处于投资风格的调整中，基金经理也有所变化，这使得我们在应对疫情突如其来的变化时，净值的波动与收益出现了短暂不匹配的情况。后期，我们及时调整了组合的结构，力争使得收益与波动能够互相匹配。4月，当我们看到海内外疫情已经基本受到控制，尤其是欧洲疫情稳定后，我们认为国内经济有望进入到比较平稳的恢复阶段，市场有望引来触底反弹。因此，我们开始显著的提高股票投资的比重，希望能够带给投资者确定的收益。从结果来看，这一措施取得了较好的效果。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.3061元；本报告期基金份额净值增长率为15.01%，业绩比较基准收益率为2.64%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　今年以来最显著的变化来自于疫情之下的美国。美国不仅没有能够很好的应对新冠疫情的挑战，而且还暴露出两党之间的严重分歧和国内社会各阶层的问题。危机之下，灯塔国未能照亮远方，反而是使自身在聚光灯下显得格外窘迫。2020年，注定将成为历史上浓墨重彩的一年。

　　上半年，疫情的爆发，使得市场关注的问题全部集中在疫情方面，流动性催生了泡沫，但也无可厚非。下半年，随着疫情在全球领域得到控制，经济将有序恢复；如果疫苗能够于四季度推出，这将为经济全面恢复铺平道路。这个时期，货币宽松政策也将有序退出。

　　对于证券市场而言，货币政策的退出意味着泡沫的褪去。但考虑到上证综指目前尚未突破2018年1月形成的高点3587点，拉长周期看依然处于2016年以来的3000点上下的箱体中，因此我们认为A股市场不仅没有泡沫，甚至都没有能够合理反应过去5年中国经济所形成的成长。而这一次货币宽松政策，或许是起到了一个助推器的作用，让人们在疫情之后，不仅能够看到中国制度和中国经济在全世界领域内的竞争力，也能够看到A股与中国经济之间的联动性和长期投资价值。

　　因此，我们认为下半年的经济大概率会保持目前良好的复苏态势，货币政策也会顺势收紧；我们会担心货币政策对目前股票市场的压制作用。但是我们更乐观的认为，货币政策对于股票市场的压制是一个短期的扰动，它无法压制股票市场对于中国全球竞争地位提升的价值表达。换个角度解释，即中国经济2021年增长的确定性，中国资产对于海外吸引力的提升，必然能够抵消短期货币政策调整带来的压力，最终这些因素会在某个时点爆发出来，推动市场的大幅度上涨。（点击查看更多基金异动）