金融界网3月30日 管理资产规模高达1.3万亿的博时基金近期公布了其二季度的投资密码。

　　在其给出的《博时基金二季度宏观策略报告｜主战：避虚就实》报告中，博时首先研判了当前的宏观形势。

　　他们提到，海外宏观方面，美、英约在年中率先经济重启，欧盟和新兴市场在下半年迎来强势修复。疫苗普及加速与1.9万亿财政刺激落地推动美国Q2~Q3强势复苏，尤其是服务消费将释放出巨大动能，美国补库存行至中程，上半年继续为中国出口提供拉动力。

　　国内宏观方面，博时表示，国内出口、地产后周期维持较高景气，企业有补库存和增加资本开支需求，逆周期政策逐渐退出，整体而言增长动能逐渐触顶，加速度将逐渐消失，但还维持在较高景气。二季度CPI出现阶段性高点，但不影响政策，PPI触顶，工业品涨价从充裕的流动性+供需格局改善的再通胀交易转向以复苏为主线的通胀交易，国内大宗价格波动和风险加剧，PPI链条从强烈推荐下调至相对中性。

　　流动性方面，二季度博时建议投资者重点关注阶段性紧货币+紧信用风险。二季度信用环境将逐渐出现实质性收缩，紧信用的压力会有所凸显。整个二季度持续紧货币的可能性不大，但在某些特定阶段，有可能会出现阶段性的紧货币，届时紧信用和紧货币叠加，对市场可能有较大的冲击。政策层面关注碳达峰和碳中和、科技创新和平台经济政策。

　　在其看来，2021二季度，A股核心矛盾是盈利增长赶顶VS信用收缩，市场将处于N型走势的中间下行调整阶段。结构再均衡过程中看好中证500和金融，成长占优或要到2021H2。港股也要降低预期收益率，顺周期折价龙头继续修复有空间。

　　具体地，A股方面，2021二季度行业重点配置银行、化工、地产后周期的家具、2B型建材、以及受益服务业修复的休闲服务。此外，基本面改善确定且受益「紧信用+紧货币」宏观场景的高端白酒龙头可逐步关注。

　　港股方面，继续减仓估值对美债利率波动敏感的新经济板块，港股蓝筹继续修复有空间，可考虑向折价龙头调仓。