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基金经理投资笔记|结构性行情此起彼伏,券商股的春天还会远吗?

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2021-08-19 19:14:02

《基金经理投资笔记》行业系列--券商板块业绩增长迅猛,过去两年每年平均业绩增速均维持在50%以上,今年上半年亦表现不俗,然这两年券商股的股价一言难尽。本期笔者指出,市场短期是投票机,长期是称重机。券商板块优质的基本面不可能一直被熟视无睹,现在是左侧布局的较好时机。

  《基金经理投资笔记》行业系列

  领略行业投资的纯粹之美

  作者:李孝华 华富基金证券先锋ETF基金经理

  2019年以来的市场既可以说是做投资最好的时代,也可以说是做投资最差的时代。

  说是做投资最好的时代,是因为这两年多的时间里,结构性行情此起彼伏,而且不少个股表现呈现出明显的动量效应,强者恒强。在这样的市场环境下,公募基金整体业绩表现突出,不少基民朋友们赚得盆满钵满。大资管行业迎来爆发式增长,行业盛况空前。

  说是做投资最差的时代,是因为以“银保地”为代表的低估值板块表现差强人意,似乎这样的结构性机会与其无关,不少偏爱低估值板块的投资者备受煎熬。

  今年以来结构性行情继续极致演绎,在今年二、三月份低估值板块受到短暂追捧后,市场又回到以新能源及半导体为代表的科技板块结构性行情,此外被大家遗弃多年的小盘股又重新回到投资者的视野。在今年这样的结构性行情背景下,主动基金业绩表现可圈可点,股票型基金上半年平均收益为8.31%,而同期沪深300指数仅上涨0.24%(数据来源:Wind,2021.1.1-2021.6.30)。

  与如火如荼的二级市场一样,一级市场(IPO和再融资)也呈现出一派欣欣向荣之势:先有IPO常态化,后有科创板开闸,叠加注册制推向创业板。近日“宁王”再融资500亿+的消息更是进一步印证了一级市场的繁荣。资本市场在全社会融资中的占比越来越大。

  在资本市场高速发展的背景下,作为资本市场的中介——券商板块似乎已经被市场所遗忘了。

  我们知道券商板块的主要业务有经纪、投行、自营、资管及两融业务等。在一、二级市场蓬勃发展的背景下,券商的上述各项业务都是有所受益的:近两年市场成交额的增长带动经纪业务提升; IPO和再融资业务的大繁荣助推投行业务崛起;自营则得益于市场的慢牛行情;大资管(公募和券商资管)业务的发展使得券商的资管业务大幅上升;行情火热及券源丰富的背景下,两融业务的增长更是不言而喻。

  正是因为这样的背景,券商板块的业绩增长迅猛,过去两年每年平均业绩增速均维持在50%以上,今年上半年亦表现不俗。然而这两年券商股的股价一言难尽2019年至今券商板块仅上涨52.49%,表现尚不及沪深300指数的64.12%。(数据来源:Wind,2019.1.1-2021.8.16)。

  究其原因,我认为这主要跟市场风格有关系,近两年市场追逐确定性愿意给确定性高的品种给予非常高的溢价对于确定性偏低的品种如券商这样的周期品退避三舍,给予大幅折价,因此券商股的表现这么差就不足为奇了

  那么对于未来,我认为这样的趋势不会一直延续下去,市场早晚会体现被低估的板块本身的投资价值。所谓市场短期是投票机,长期是称重机。券商板块优质的基本面不可能一直被市场熟视无睹。现在可能就是左侧布局券商板块的较好时机。

  【了解作者】

  李孝华,华富基金指数投资部基金经理。南开大学金融学硕士,证券从业年限8年。曾任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术有限公司量化投资平台设计与开发员、华泰柏瑞基金经理助理。2019年10月加入华富基金,现担任华富证券先锋(516980)、华富中证稀有金属主题ETF(561800),华富中证100(410008)基金经理。

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【来源:金融界网 作者:李孝华(责任编辑:仇霞 RF10075)

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