昊华能源涨停，衮州煤业等多股跟涨；煤炭ETF（515220）涨超2％，成交额超2.5亿元。华泰证券认为，受年底大量核增产能的产量释放叠加春节至6月的需求淡季影响，预计1H22动力煤价格将承下行压。2H22供需情况则因来自于需求的季节性修复（7-8月和11-12月）而改善，价格有望重新走强。中期来看，需求方面，虽然传统煤化工行业受到严格规模管控，现代煤化工仍将维持稳定发展。据现有项目规划，当前现代煤化工在建项目可新增1.82亿吨/年的煤炭消耗量。供给方面，今年的大规模产能核增将使现有产能最大化释放，后续产量增长则需要新增产能投产来实现。但目前新增项目有限，国内煤炭产量增长将在2022年扩张后重新陷入停滞状态。综合来说，电力和现代煤化工将提供稳定的用煤增量，而供应端因新增项目有限而重新陷入增长瓶颈，供需格局优化。