诺安基金一周股市观察：中央经济工作会议：稳字当头、发力靠前 近期关注稳增长板块

　　2021年12月第2周，市场震荡上行，日均成交额近1.2万亿元，市场热度有所上涨。涨跌幅方面，上证指数涨1.63％，沪深300指数涨3.14％，创业板指跌0.34％，中小板涨2.82％，中证500指数涨0.06％，中证1000指数跌0.93％，科创50指数跌0.63％。北上资金大幅净流入488亿元，连续两周大幅流入。中信一级行业分类中，消费者服务、食品饮料和家电板块在人民币升值，外资大幅流入的背景下分别上涨9.05％、5.55％和5.16％；传媒板块在海外互联网企业估值修复的背景下上涨5.07％；在稳增长预期不断升温的催化下，非银行金融、房地产、银行和建材板块分别上涨3.27％、2.36％、2.36％和2.27％；汽车、电力设备及新能源下跌0.77％、1.56％，或因新能源车月销量环比负增长所影响；国防军工板块迎来阶段性回调，下跌3.08％，行业基本面尚无明显变化。

　　后市关注：稳增长板块、新能源及科技板块

　　近期跟踪

　　国内和国外疫情对经济的影响。

　　四季度经济数据变化。

　　消费数据修复情况。

　　美国12月份议息会议对货币政策指引。

　　诺安基金一周债市观察：降准确立宽松格局，宽信用预期升温

　　12月6日，央行决定于12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5％，受此影响资金利率和债市收益均快速下行。但降准资金落地和当前净回笼状态的时间差以及跨年因素影响，导致银行间资金面并未显著宽松。同时央行降准推升了市场对中央明年稳增长的预期，宽信用预期明显升温，债市小幅回调。

　　后市展望：当前，政策正处于温和调整期，央行降准基本确立货币政策在未来一段时间仍将保持相对宽松的格局，基于防范经济快速下滑和稳增长诉求，财政政策也将偏积极。观察近几年中央政策选择目标性非常明显，政策步骤可能微调但是大方向不会改变。因此预计政策大概率会沿着跨周期调节、坚持调整经济结构和防范风险等的路线继续前进，政策选择仍将以结构性政策为主。对于经济增长不悲观也不乐观，通胀剪刀差收缩，中下游压力有所缓解，但是下半年虽然国内政策以我为主，考虑到美联储政策回收速度将加快，全球流动性收缩背景下国内货币政策空间也将受到抑制。

　　综上，明年债市大概率维持窄幅震荡格局，货币政策稳健偏宽松的基调使得信用票息+杠杆的息差策略依然有效，但是个别行业的信用风险依旧未解除，需重点防范。

　　诺安基金一周海外观察：美国11月通胀符合预期，加息预期降温

　　上周海外股票市场出现反弹，MSCI全球股票指数大涨3.05％，其中MSCI发达市场指数涨3.30％，新兴市场指数涨1.13％，发达市场继续跑赢新兴市场。美国三大股指大幅反弹、平均涨幅为3.82％，领涨发达市场，其次为法国、德国、英国。板块方面，涨幅居前的三个GICS行业依次为信息科技、日常消费品、原材料。商品方面，标普高盛商品指数上涨3.79％，其中能源类上涨6.82％，工业金属类上涨0.55％，贵金属板块下跌0.08％，农业板块上涨0.02％。汇率方面，美元指数维持箱体震荡，微跌0.02％至96.097。

　　疫情方面，上周全球新增确诊人数均值64.2万人。分区域看，欧洲地区新增确诊人数维持在高位，当前约为41万人/天；美国新增确诊人数也增加至13万人/天以上水平；俄罗斯新增确诊人数持续减少，亚太地区维持低位。从当前情况看，新出现的Omicron病毒构成影响低于前期预期，尽管Omicron传染性高，但是症状轻，使得市场恐慌情绪明显收敛，海外股票反弹。

　　数据方面，上周公布的美国11月CPI数据同比为6.8％，与预期持平，并高于10月同比6.2％。但从环比看，本月CPI环比为0.8％，而前值为0.9％，从环比角度看美国CPI或已出现缓解迹象，通胀因素对货币政策的影响或有所收敛。

　　货币政策方面，本周美联储、英国央行、欧洲央行、日本央行均将召开议息会议，市场预期4大央行将维持当前利率水平不变。不同的是美联储或在12月会议上决定加快缩减美元购债规模，缩减购债从原计划的每月削减150亿美元规模加速至每月削减300亿美元规模，这或使得本轮美联储QE比原计划提前3个月，将在2022年3月结束。

　　展望后市，美联储的加快缩减购债规模将使得美元指数及利率水平获得支撑，从而使得发达市场与新兴市场股票表现继续分化，美元计价下的大宗商品受到压制。

　　QDII基金短期观点

　　诺安油气能源：上周国际油价继续调整，布伦特原油期货上涨7.54％至75.15美元/桶，WTI原油期货价格上涨8.16％至71.67美元/桶。截至12月3日当周，美国商业原油库存减少24.1万桶，当前美国商业原油库存为4.33亿桶；美国原油产量较上周增加10万桶至1170万桶/日，为今年以来最高水平。由于初步研究显示，Omicron病毒尽管传染性高，但症状要比delta病毒轻，市场担忧明显减缓、油价于本周大幅反弹。

　　我们对于年内油价保持谨慎乐观判断，后续要关注美国等国家战略原油储备进入市场的节奏、以及Omicron病毒的在全球范围的变化及对原油需求的影响，预计短期油价波动仍较高。对明年的原因市场的供需格局持谨慎态度，主要担心OPEC+产量增加后对供需的影响。

　　诺安全球黄金基金：上周国际黄金现货价格窄幅震荡，收于1782.84美元/盎司，当周下跌0.025％。

　　初步研究显示Omicron病毒的影响小于前期市场预期，欧洲确诊人数或逐步下行、经济复苏空间或更为明显，未来欧美经济复苏进程收敛。货币政策方面，我们认为在油价、疫情变化、11月美国通胀数据看，不必对美联储加息过于担忧，反而加息预期较前期有所降温，12月议息会议仍将维持当前利率水平不变，并预计美联储最早于明年一季度末才会对加息有更加明确的进展，但美联储或加快缩减购债规模，因此总体判断为年内美元指数或维持整体震荡或小幅走弱、美国实际利率或短期无明显上行动力，仍有利黄金价格走势。

　　诺安全球收益不动产： 年初至今涨幅居前的板块为购物中心、公寓、自助仓库板块，但近期酒店、办公室、公寓、购物中心等板块表现更好。其中，酒店板块一直受疫情反复影响明显。近期随着美国对多个国家的航班开放，预计旅游出行板块将迎来更为确定的好转。另外从美国劳动力市场数据看，企业招工及居民恢复就业意愿均较为明显，仍看好未来办公板块行情。而从已披露的数据看，三季度业绩表现较好的有酒店、零售、住宅等板块。