金融界基金01月03日讯 万家颐和灵活配置混合型证券投资基金（简称：万家颐和灵活配置混合，代码519198）12月31日净值上涨1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3575元，累计净值为1.8575元。

　　万家颐和灵活配置混合基金成立以来收益92.16%，今年以来收益18.33%，近一月收益6.51%，近一年收益18.33%，近三年收益81.94%。

　　万家颐和灵活配置混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.23亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为章恒，自2020年05月14日管理该基金，任职期内收益57.63%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中海油服（持仓比例6.04%）、中国石化（持仓比例5.19%）、招商蛇口（持仓比例4.76%）、保利发展（持仓比例4.52%）、万科A（持仓比例4.01%）、新城控股（持仓比例3.95%）、紫金矿业（持仓比例3.93%）、金科股份（持仓比例3.92%）、中国石油（持仓比例3.91%）、杰瑞股份（持仓比例3.89%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　今年以来，随着疫情对于居民生活的持续影响，尤其是南京疫情的爆发，加重了居民对于未来生活不确定性的担忧，也不同程度的提高了地方政府的防疫措施。这使得今年以来的消费增长情况，普遍处于较为低迷的情况。

　　同时，今年的全球天气现象较为异常，全球普遍出现了缺水、缺风的情况，导致全球水力和风力发电量较正常年份大幅减少，导致煤电、天然气发电需求量高于往年。而今年冬季，全球有较大概率进入“拉尼娜”现象，这将进一步拉动煤炭、天然气需求量。

　　随着全球碳中和政策的推进，2020年以来全球政府都收紧了对于传统能源的开采力度，面对2021年的天气变化，传统能源供应能力明显不足，目前库存处于历史极低的水平；这导致三季度以来传统能源价格，主要是煤炭、天然气价格，出现了较大幅度的上涨。

　　经济的低迷，能源价格的上涨，是市场三季度以来最核心关注的问题。本产品在二季度时，已经关注到了这一现象出现的可能性，并开始布局煤炭、石油、钢铁等传统板块，希望能够获取相关企业产品价格上涨带来的收益。

　　但随着经济压力逐渐增加、局部地区出现“拉闸限电”情况后，我们对于宏观经济下行的担忧开始增加，因此本产品在三季度内较早的结束了煤炭、钢铁相关板块的投资，转而更为聚焦于石油等受益于全球经济复苏的品种。我们认为目前全球油价，接近或略高于2019年时的平均油价，是具有较强合理性的，而原油、油服相关公司将受益于此，获得业绩和估值的双升。

　　本产品认为，全球从2020年或更早的时候开始，就已经进入到了一场“能源革命”中，这场革命以“新能源汽车”、“光伏”等新技术的不断创新突破为核心，逐渐渗透到全世界各个角落。

　　自2020年开始，中国、美国陆续提出了非常宏大的“碳中和”政策后，新能源汽车、光伏等板块获得了投资者极为热情的追捧。但是“新能源汽车”技术、“光伏”技术，从诞生到目前还处于非常早期的阶段，与已经有上百年应用基础、价格非常低廉的“石油”、“煤炭”等传统能源相比，其成本差距还是非常大的，也需要其他部门投入大量的基础建设，予以配合，想大比例替代依然有非常明显的难度。因此，想要达到中美两国“碳中和”目标，仅仅依靠“新能源汽车”和“光伏”两个产业链自身的努力，时间可能是不够的。

　　因此，我们看到各国开始改变对于传统能源的政策态度，比如美国开始更为严格的审批（或限制）页岩气、页岩油的勘探、开采，银行也逐渐收紧了对于相关行业的信贷。这些相关政策的实施，必定会逐渐减少传统能源的供应量，从而导致传统能源价格在新的“供求关系”下出现上涨，并最终推动新能源汽车、光伏的发展。

　　这一变化趋势，受2021年异常天气的影响，提前到来了；煤炭价格、天然气价格普遍大幅上涨。中国政府顺应市场变化形势，在10月适时推出《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，为长期煤电价格的调整给出了具体的执行方案。展望未来，国内煤电有望成为，与风电、光伏、水电、核电相比，价格最高的电力资源。

　　电力是全社会最为基础的生活资料之一，其定价机制的改革，对于全社会各个行业都有可能会形成比较大的影响，尤其是对于钢铁、工业硅、电解铝、电石等高能耗产业。

　　国内经济在未来几个季度内，都将面临电力改革、疫情等综合性影响，增长很可能会出现不小的压力。在这一背景下，“逆周期调节”政策或许会有较强助力，比如在货币政策、房地产政策方面，我们期待这样的变化。

　　因此，本产品认为后续A股市场的整体性机会不大、结构性机会较大。本产品除了继续重仓原油、油服板块外，还持有煤炭、铜等板块；并考虑到“逆周期调节”政策实施的可能性，本产品也加仓了地产板块。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.4360元；本报告期基金份额净值增长率为14.39%，业绩比较基准收益率为-2.66%。（点击查看更多基金异动）

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