在俄乌地缘政治局势升级、香港特区疫情严峻以及美联储加息临近的多重因素影响下，QDII基金业绩表现差异化加剧，首尾绩差高达68个百分点。其中，油气类基金霸屏年内基金业绩，而多只聚焦医药、生物科技主题的QDII基金年内表现欠佳。

　　油气类基金霸屏年内基金业绩

　　连日来，乌克兰局势步步升级，美西方国家对俄罗斯实施制裁引发油价飙升，国际油价本周波动幅度创历史新高。本周美油累涨24.09美元，创1983年4月有纪录以来最大美元计价涨幅，百分比涨幅26.3％，布油累涨25.5％，为1988年期货合约推出以来最大周涨幅。

　　伴随着国际油价的持续上涨，油气类QDII基金仍然在全球市场表现震荡之下业绩居前。Wind数据显示，年内油气类QDII基金呈现霸榜之势，2022年以来公募基金全市场业绩榜单靠前位置均被油气主题QDII基金占据。

　　截至3月5日，有18只QDII基金今年以来回报率超过20％，几乎清一色油气类基金，紧随其后的是和黄金主题相关QDII基金。

　　其中嘉实原油LOF自年初以来收益领跑市场，年内回报达38％，易方达原油A/C美元现汇紧随其后，收益率也有34％，南方原油LOF、易方达原油LOF、南方原油C、易方达原油C人民币、国泰商品LOF等5只基金今年以来的回报也已经超过30％。另外，信诚商品LOF、广发道琼斯美国石油A/C美元现汇、广发道琼斯美国石油A/C人民币、诺安油气能源、华宝标普油气A/C美元、华宝油气LOF、银华抗通胀主题等涨超20％。

　　自去年以来，全球能源价格就延续强势表现。数据显示，2021年油价整体一路走高，2021年10月，WTI原油、布油即已双双涨破80大关。因此2021年，油气类主题QDII也是全市场表现最好的一类基金。数据显示，2021年QDII业绩排行榜前十位清一色为原油类基金，其中广发道琼斯指数人民币A以68％的涨幅排名首位。

　　天相投顾数据显示，截至去年四季度末，QDII基金规模为2594亿元，相较于2020年年末的1293.5亿元大幅增加1300亿元。可以看出，在去年业绩支撑之下，相关基金规模也实现了一定增长。

　　进入2022年以来，俄乌局势“助燃”原油价格持续走高。广发道琼斯石油指数人民币（QDII）基金经理叶帅表示，展望未来，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面，地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价，进一步推动油价上涨。

　　嘉实资源精选基金经理苏文杰表示，从供需关系看，供给端未出现明显的强势扩大，需求端正处于增长的过程，短期或将支撑原油价格维持一段时间的强势。从持续性来说，后续如果国际地缘政治形势稍微缓解，油价再持续保持这种上涨趋势也是比较难的；不过基于供需的基本面，也很难再回到此前60美元以下的状态。

　　华宝油气LOF基金经理杨洋认为，支撑油价上涨最基本的逻辑，是近七年原油生产商资本开支不足，以及短期需求修复带来的供需错配。特别是近三个月来，OPEC+产油国的产能未能如期增产，市场担忧其是否能在未来提供足够产能。

　　国泰基金表示，美国页岩油产量恢复则相对更加缓慢，受制于原油生产企业的环保计划等因素，高油价并未带来显著的资本支出和增产计划。在欧美多国奥密克戎疫情回落带来的需求端回升预期下，供需偏紧仍然支撑油价。鉴于当前俄乌局势持续升级，若地缘风险正式演变为供应冲击，则使得本就供需偏紧的格局继续恶化，导致油价供应溢价继续抬升，故短期油价或维持高企。

　　QDII基金首尾业绩差高达68个百分点

　　与大宗商品主题类QDII基金表现突出对比鲜明的是，多只聚焦医药、生物科技主题的QDII基金年内表现不佳。

　　Wind数据显示，截至3月4日，11只QDII基金年内跌幅达20％以上。其中，国泰境外高收益今年以来净值下跌近30％，与业绩领跑的基金相差68个百分点。博时恒生医疗ETF、广发全球精选人民币、易方达全球医药行业美元/人民币、易方达标普生物科技美元现汇A/C、南方中证香港科技ETF、易方达标普生物科技人民币A/C等均表现欠佳。从基金持仓来看，其中多只产品持有香港医药、科技板块个股。

　　港股自2月下旬开始大幅下跌，年初起的反弹趋势戛然而止，恒指已创5年新低，国指表现同样不尽人意，科指击穿5000点大关后仍不断下探，3月4日再度重挫超4％。

　　华夏基金研究部主管张钧认为，港股2月下行主要受到三方面因素的影响，包括内地监管政策、俄乌冲突以及美联储加息，虽然宏观环境的不确定性引发投资者悲观情绪，但这些因素主要影响投资者情绪，对上市公司实际运营的影响较低。他指出，俄乌事件目前对于中国的影响相对较低，甚至可能带来有益影响。美联储加息落地前的阶段投资者情绪会受到影响，但随着3月加息落地，对港股的影响会逐渐减弱。

　　德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东则表示，在目前港股估值洼地情况下，随着政策不确定性逐步消化，叠加港股本身较优基本面和科技互联网龙头公司较强的竞争力，港股有望在2022年走出筑底反弹的行情。对于目前市场普遍认为港股很难找到卖点的问题，郭成东则表示去年四季度是最煎熬、最悲观的时刻，目前港股市场仍可挖掘结构性的亮点。眼下港股市场还处在磨底阶段，今年的港股性价比会呈现出来，然后会吸引市场关注和资金的持续流入。

　　汇丰晋信海外投资部总监基金经理程彧表示，反垄断的初衷是鼓励竞争，维护各个体量的行业参与者的正当利益，且对行业的正常监管不会影响平台型企业的竞争优势。我们认为监管政策最严厉的时候可能已经过去，我们或将在2022年上半年看到相关政策的最终落地，之后互联网企业无论是盈利增长还是盈利透明度都将有所修复。同时2021年也是互联网行业战略投入高峰期，2022年、特别是下半年，互联网企业的战略投入将逐步减少，叠加投入之后带来的新增长，互联网行业盈利大概率将得到释放。因此我们预计，本轮龙头互联网公司的盈利拐点可能在未来半年出现，届时有望开启盈利修复主导的戴维斯双击。