随着2021年基金年报陆续披露，一批基金“隐形”重仓股得以浮出水面。根据年报披露的11至20大持股，并剔除重仓股持有市值前100名的股票统计，公募基金第一大隐形重仓股为璞泰来，共位列141只基金的11至20大持股，合计持有市值达58亿元。 　　

　　观察上表，从行业分布看，公募基金隐形重仓股重点布局了高端制造企业。

　　前二十大隐形重仓中，属于材料和工业行业的企业达9家。相比重点布局大消费的基金重仓股，隐形重仓股更偏向于配置具有科技实力的行业小巨人。

　　医药一姐葛兰持股：创新药、创新器械等长期仍有广阔的成长空间

　　根据中欧医疗健康的2021年年报，截至去年末，该基金的隐形重仓股依次为：智飞生物、昭衍新药、恒瑞医药、欧普康视、长春高新、美迪西、我武生物、药石科技、普利制药和同仁堂。

　　葛兰表示，“整体而言，我们依然看好医药生物板块的中长期投资机会，但短期市场波动难以避免，本基金将继续努力为持有人创造长期投资回报。”

　　经历了近两年的快速上涨和新冠疫情反复的扰动，2021年医药生物板块出现了较大波动。基本面方面，行业仍保持了较强的韧性。经营层面，企业正在走出疫情影响，逐步恢复到基本正常的状态，同时更加注重研发的科学布局、管理的精细化提升，为后续长期增长打基础。政策方面，总体延续了稳健、积极的趋势，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化。

　　在基金操作层面，葛兰表示，“我们仍严格按照我们的投资框架自上而下寻找中长期景气度较高的子行业，并自下而上精选个股。在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。”

　　与此同时，葛兰在此份年报中更为详细地分析了行业发展趋势，重申其对于创新药板块的看好。她指出创新是医药生物行业成长最主要的驱动力，也是行业的核心魅力所在，创新药、创新器械等长期仍有广阔的成长空间。

　　具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，随着海外临床的逐步推进，预计我国创新产品也将在海外逐步进入收获期。

　　与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，创新产业链未来几年仍将保持高景气度。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。

　　"芯片一哥"蔡嵩松：出现分歧的时候正是需要重视和布局的时刻

　　3月31日诺安成长披露了2021年年报，截至去年末，该基金隐形重仓股为沪硅产业、亿华通、卫士通、晶锐电材、紫天科技、盛美上海、三峡能源、大全能源、百济神州和时代电气。

　　年报所披露的持仓显示了诺安成长持股的持股集中度较高的特点，隐形重仓股中，15-20大重仓股的持仓比例均低于0.5％。

　　蔡嵩松表示，这只基金在运作过程中，细分到科技赛道，遵循自上而下选股的框架。首先选择高景气周期的赛道，在好赛道中再选择龙头公司。在这个大前提下，遵循产业逻辑去投资。

　　持股周期较长，伴随着产业成长。理想状况是持仓的公司到了成熟状态，我国的硬核科技腾飞，不再被卡脖子。在这个成长的过程中，需要仔细甄别、密切跟踪、抓主要矛盾，最重要的是对产业的理解，既要有对产业周期的把握，也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解，换言之既要格局够大，高度够高，又要对细节有充分的认知和敏锐的洞察力。

　　不过他也表示，股价是受多方面因素影响的，会有波动，但最重要的是抓每个时期的主要矛盾，在产业逻辑不发生变化的情况下，陪伴优秀公司成长。

　　展望2022年，蔡嵩松表示，一方面，芯片行业缺货涨价可能会更加紧张，目前某些品类的芯片交期已经达到了自2017年的峰值，并且还在不断延长；另一方面，自主关键技术即将突破。

　　这两者一个是行业景气度继续加速，另外一个是替代的大幕拉开。2022年产业面临的是两者叠加的最强逻辑。但是股价却在低位徘徊，甚至由于某些因素扰动继续向下，目前状况又出现了2021年一季度的情况，就是产业和股价的剪刀差越来越大。

　　2022年，虽然企业盈利形势不明朗，但是宏观经济环境“货币、财政、信用”处于宽松的周期，这对资本市场是有利的环境。在宏观经济政策边际向好的背景下，我们更多需要关注的是产业本身，出现分歧的时候正是需要重视和布局的时刻。