【E解读】永赢基金：反弹窗口或尚未闭合，但结构轮动特征更强

　　E解读——一线视野，解读市场异动

　　【今日市场】6月23日，A股主要股指上涨，上证指数上涨1.62%，创业板指数上涨3.09%，交易额仍在万亿以上，全天成交10760亿元。行业层面，国防军工、汽车和计算机等板块表现靠前，涨跌幅分别为+5.48%、+5.32%和+3.13%。而医药、农林牧渔和电子等板块表现靠后，涨跌幅分别为+0.24%、+0.25%和+0.49%。

　　永赢基金分析波动原因：

　　稳增长政策持续落地，流动性维持宽松，支持市场继续上扬。1）昨日，国家主席习近平指出，中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，助推稳增长预期再次升温，预计下半年经济将加快复苏的步伐，顺周期相关板块继续反弹。2）国常会提及，要加大汽车消费支持的政策，包括支持新能源汽车购置税延期等，利好政策带动汽车和电新相关板块大涨。3）在政策催化下，市场情绪继续高涨，在流动性宽松环境下，军工、计算机、券商等流动性敏感行业也大幅领涨。

　　后市展望：

　　反弹窗口或尚未闭合，但结构轮动特征更强，市场最大的支撑来源于经济改善。短期“海外衰退+国内复苏”交易发酵，是 A 股有韧性的重要原因：“美联储加息抗通胀，暂时搁置中期经济下行风险，高通胀只能靠衰退解决”逐渐成为市场共识。国内经济仍处于验证恢复性增长的阶段，乐观预期容易发酵，中国股债表现在全球特立独行，这对海外配置机构是有吸引力的，表现为外资持续大幅流入。往后看，国内稳增长态度明确，总量温和加码，各地因城施策，货币政策偏“打前阵”，5月金融数据温和改善，目前处于Q1力度，意味着未来一段时期经济或将延续弱复苏的态势。海外方面，美联储6月加息75bp落地，在政策指引不发生变化的情形下，10年期美债利率的中枢上沿或是3.5%附近，上行空间有限，因此，我们认为市场整体反弹窗口或仍未闭合。市场焦点在于政策发力方向，消费当中汽车相关的支持政策是最为突出的；另外，地产相关行业政策继续放松，叠加销售数据有所回暖，大盘价值风格有望继续反弹，包括地产链、白酒消费等。还有一条主线是，海外衰退预期升温，全球定价的大宗商品价格调整，前期上游成本高企的压力将缓解，中游盈利能力修复，利好于高端制造业的基本面预期上修。

　　近期如下因素需要关注：1）国内疫情和防控的进展；2）地产等稳增长落地情况；3）国内财政提前发力以及政策宽松的节奏；4）美联储加快加息和缩表的进程。

　　风险提示：

　　疫情超预期，中美关系反复，产业政策发生重大变化，流动性收紧，美债收益率和美元上行等。