ETF互联互通今日（7月4日）正式开通，据华夏基金数量投资部执行总经理徐猛测算，预计1500-2000亿左右的北向资金会配置到境内ETF上。ETF纳入互联互通将会为境内ETF市场带来长期境外资金来源，境外资管机构在参与北向股票交易的同时，也可能利用北向ETF交易来做一些流动性管理，境内ETF交易量以及境外长线配置比例会逐步提升。

　　根据各大交易所最新公告，首批纳入互联互通机制的ETF产品共计87只，其中，内地投资者可以通过南向沪港通和南向深港通买到4只港股ETF，香港投资者可以通过北向沪深港通买到83只A股ETF。ETF互联互通后有哪些影响？北上资金能投资个股，是否还需要投资ETF？境内ETF产品有哪些优势及特点？徐猛对“E解读”进行一线分享。

　　一、ETF互联互通机制将促进境内ETF行业的快速发展

　　（1）拓展了配置境内ETF的资金来源，为境内ETF市场提供长期资金。境外公募基金能投资ETF，境外很多公募基金利用ETF当流动管理工具，作为境外基金的流动性管理工具，会有巨大的交易型需求；

　　（2）ETF纳入互联互通机制将提升境内ETF在国际资本市场的影响力。随着国际投资者参与境内ETF的配置，加上境内市场化机构通过子公司宣传或向境外投资者推荐境内ETF产品，都会促进境外投资者了解境内ETF产品，提高影响力。

　　（3）部分境内投资者也会跟随北上资金配置境内ETF产品。

　　二、ETF互联互通机制或提高ETF的行业集中度

　　一般而言，规模越大的ETF产品，其流动性也越好，而流动性越好的ETF产品，则越容易受到投资者的认可，这个正反馈机制导致ETF产品容易呈现两级分化、强者恒强的态势。ETF互联互通机制下，北上资金或更加看重基金管理人的指数投资能力以及ETF产品的竞争优势。ETF互联互通机制或将加快ETF或ETF管理人的集中度提升。跟随北上资金效应也会促使强者恒强。也将敦促ETF管理人提升指数投资、风险控制的流程管理、提升指数产品的投资业绩、提供更多风险收益鲜明的指数产品。

　　三、北上资金能投资个股，是否还需要投资ETF

　　（1）投资ETF风险相对低。投资单一股票风险相对集中，而ETF作为一篮子证券组合，其风险能在一定程度得到分散，投资风险相对低；另外，股票可能由于停牌、跌停等原因可能出现流动性风险，ETF的流动性风险相对较小。

　　（2）有些北上资金投资个股可能并不具备相应研究能力，投资ETF产品可能相对更可行。

　　（3）投资ETF非常透明，这个特点非常重要，特别是对于哪些对中国不太了解的境外投资者而言。

　　（4）境内交易ETF不收印花税，交易股票收取印花税；

　　四、境内ETF产品的优势及特点

　　（1）境内宽基、行业主题产品数量、规模大。例如宽基包括上证50指数、沪深300、中证500指数、双创指数，行业主题指数包括证券、芯片、5G、新能源车、光伏、银行、食品饮料等ETF的规模较大。

　　（2）ETF的流动性好。国内ETF市场个人投资者参与较多、ETF的套利机制顺畅且参与套利的投资者较多、基金公司聘请做市商提升ETF的流动性。

　　（3）有境外稀缺的ETF产品，如食品饮料ETF、新能源车ETF。其中食品饮料板块是外资配置资金最多的板块。

　　五、对境内的港股ETF有哪些影响？

　　在香港上市的港股ETF优势：（1）无涨跌停；（2）部分QDII产品的折溢价大；（3）日内交易时间更长；（4）费率相对低。

　　在境内上市的港股ETF优势：（1）T+1交收，和A股的交易习惯一样，当天卖完境内上市的港股ETF当天可以买境内股票，当天卖完香港上市港股ETF由于T+2交收，当天不能买境内股票，资金使用效率有些差异；（2）港股通的买卖需要风险准备金；（3）港股通有一定的投资门槛；（4）港股通投资只能在港股通交易日进行，而港股通交易日比A股交易日每年少几天，一般在假期前由于结算原因会暂停港股通交易，增加了投资香港上市ETF的流动性风险和市场风险。对于普通投资者而言，境内上市的港股ETF仍首选。

　　值得一提的是，据徐猛介绍，这次ETF纳入互联互通机制，华夏基金纳入的产品数量最多，共10只，包括上证50ETF、300ETF基金、500ETF基金、芯片ETF、食品饮料ETF、新能源车ETF、碳中和ETF、创成长ETF、5GETF、央企改革ETF。宽基、行业、主题、科技、策略等指数均有覆盖。截至2022年二季度，华夏基金已上市65只ETF，是市场上唯一管理权益类ETF规模超2000亿元的ETF管理人。对于ETF纳入互联互通华夏基金准备已久，从项目的可行性论证、落地的业务制度安排、技术系统准备、人才储备、市场调研、销售渠道沟通等方面，目前已经进行了充分准备。