博时主题行业混合(LOF)净值下跌1.47% 请保持关注

博时主题行业混合(LOF)净值下跌1.47% 请保持关注

  金融界基金07月12日讯 博时主题行业混合(LOF)基金07月11日上涨0.00%,现价1.297元,成交165.55万元。当前本基金场外净值为1.2710元,环比上个交易日下跌1.47%,场内价格溢价率为0.16%。

  本基金为上市可交易型混合型基金,金融界基金数据显示,近1月本基金净值上涨0.00%,近3个月本基金净值上涨4.70%,近6月本基金净值下跌11.21%,近1年本基金净值下跌20.27%,成立以来本基金累计净值为5.9660元。

  本基金成立以来分红18次,累计分红金额181.62亿元。目前该基金开放申购。

  基金经理为金晟哲,自2020年05月13日管理该基金,任职期内收益10.17%。

  最新基金定期报告显示,该基金重仓持有中信特钢(持仓比例6.19%)、宁德时代(持仓比例4.44%)、三峡能源(持仓比例3.63%)、保利发展(持仓比例3.32%)、隆基股份(持仓比例3.14%)、宁波银行(持仓比例2.94%)、紫光国微(持仓比例2.58%)、兖矿能源(持仓比例2.30%)、迈瑞医疗(持仓比例2.14%)、韦尔股份(持仓比例2.12%)。

  报告期内基金投资策略和运作分析

  2022年一季度,内外环境极度复杂,在国内疫情的反复、俄乌冲突以及对全球大宗和通胀的冲击、以及美联储的加息预期下,市场再次出现极致分化,以红利指数为代表的价值风格,对应煤炭、地产、银行等行业表现靠前,电子、军工等成长板块表现落后。在我们去年四季报对中央经济工作会议的分析中,已经看到了稳增长相关行业的机会,组合也做了相应的调整,但我们依然低估了市场分化的程度,在成长类持仓中依然遭受了损失,并带来了组合的回撤。究其原因,我们认为基本面的变化并不至于带来如此剧烈的分化,根本可能在于,过去三年市场运行的范式已经出现了非线性变化,并在俄乌冲突带来的波动中被加剧。过去三年的市场范式是非常清晰的景气投资,其背后的基础,在基本面上是中国经济的结构转型,在资金面上是全球大宽松以及国内基金发行的正循环。由于全球大宽松,市场倾向于不断拉长久期进行定价;由于国内基金产品赚钱效应凸显,基金发行正循环,“赛道”产品流行;这些都使得在景气趋势上的资产估值天花板不断抬升,市场研究的重心更多在于景气的外推和跟踪、细分领域的逻辑推演。而当前的非线性变化可能正在发生。首先,美联储的加息通道十分清晰,其政策天平已经倒向控通胀,这对于全球的长久期资产都有根本性的定价影响。通胀压力既来自美国国内劳动力缺口下的工资-通胀循环,也来自全球大宗商品上涨的压力。我们已经越来越清晰地看到,大宗商品的价格压力根源并非俄乌冲突,而是来自过去3-5年因ESG、双碳转型等原因导致的全球能源类资本开支缺失,在石油和煤炭上,都显示出增产潜力赶不上需求增长的情形。而俄乌冲突一方面加剧了这种不平衡,另一方面这对于全球大宗品带来的供应链撕裂也绝非可逆的短期冲击,瑞信分析师ZoltanPozsar在其发布的报告BrettonWoodsⅢ(布雷顿森林体系3.0)中有相当深刻的论述、并将其对全球流动性的影响上升到了类似98和08年的程度。是否如此惨烈我们无法判断,但无论如何,全球流动性的变化、以及对资产定价的影响,远没有到谈结束的时候。其次,国内基金发行已经远不如之前火热,一季度月均股票及偏股型产品的发行规模同比几乎少了一个数量级,这使得在景气资产上的资金正循环也被打破。特别是“稳增长”政策提出后,不同行业之间的相对景气差异出现收敛,估值的极致分化也出现快速收敛。这些非线性变化指向:第一,只靠景气度挣钱的难度在变大,在继续研究景气度之余,我们应当回到行业和企业经营的本质,匹配真正合理的估值体系和区间;第二,长久期资产一边倒的局面正在被打破,赛道化投资的有效性会被考验;第三,需要对全球金融体系的关键路标保持关注,多事之秋,虽然很难对如此复杂的系统进行预判,但至少需要知道何时出现危险、何时挑战我们的基准假设。回到基本面,国内经济的两大变量,一是疫情、二是稳增长政策。疫情的反复超出市场预期,虽然大范围的封控有助于迅速控制疫情,但对于终端消费和国内供应链稳定都有不小冲击。如何找到一条平衡之路,既需要在药品、疫苗、医疗体系上做好准备,更需要领导人的政治智慧和执政手段。而在稳增长政策上,我们已经看到了明确的财政和基建发力,但从信贷结构看,发力仍然不够。新基建能够提供多大增量,地产政策能否有所突破,都是后续的观察点。但我们相信中央经济工作会议提出的目标和决心,现在的不确定性更多体现在节奏而非方向上。对于周期方向,我们认为供应层面的变化将使得能源品保持相当长时间的强势,同时抬升全球高耗能工业品的价格中枢,这有利于能化企业及成本曲线左侧的工业品企业的盈利表现,直到未来某个时刻高价格反噬需求。此外,地产政策的宽松将直接抬升那些确定能活下来的地产企业的估值,而如果行业最终企稳、并成功托底经济,地产产业链上、以及周期方向上有长期alpha的周期成长股也将获得新一轮的盈利抬升。对于成长方向,投资者正在重新审视全球化、供应链的安全、以及成本推动后的需求刚性等宏大问题。目前来看,光伏及绿电、军工等行业的需求刚性较强,同时也带动如功率半导体、军工电子继续紧俏;新能源车在成本不断推升下需要找到一个车企、供应商、消费者之间新的平衡点;而消费电子正愈发体现出可选消费品的特征,在逆全球化和疫情冲击下有所掉队。而对于消费和医药等经营稳健、长期优质的企业,我们会继续自下而上,等待他们的3年回报率恢复到有吸引力的区间后介入。未来,组合将继续定位于“做高性价比的投资”,在考虑资金属性的前提下,对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较,力争实现净值的平稳上行。

  报告期内基金的业绩表现

  截至2022年03月31日,本基金基金份额净值为1.262元,份额累计净值为5.957元。报告期内,本基金基金份额净值增长率为-17.67%,同期业绩基准增长率-11.55%。(点击查看更多基金异动)

责任编辑:Robot RF13015
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