悦读书|中欧基金董事长窦玉明：做一个“聪明的基金经理”

　　读书是世界上成本最低的一种投资方式，哪怕只是每天坚持阅读几页，长期下来也会得到不小的收获与回报。从这个角度来看，读书与基金投资有着异曲同工之妙，都是相信长期的力量。基于此，金融界基金联合中植基金推出读书类栏目“悦读”，诚邀国内外学界、投资圈有影响力的大咖们分享好书，交流读书心得。

　　“傻瓜才会轻易与奥马哈的先知打赌，尤其是想要检验自己对某一重要投资事项的判断之时。”

　　说上面这句话的人，也是那个和巴菲特赌了十年的人！

　　本期“悦读”分享泰德·西德斯所著的《聪明的基金经理》，领读嘉宾中欧基金董事长窦玉明。

　　西德斯先生有25年的投资实践经验，师从耶鲁大学捐赠基金首席投资官大卫·史文森（David F.Swensen），他撰写的这本 《聪明的基金经理》内容来自全球实践，对今天的中国来说很有借鉴意义，尤其是本书前言首先谈到被动投资和主动投资，这个话题和“与巴菲特的十年赌约”这个故事相关，西德斯在2007年和巴菲特开始了为期10年的赌约。西德斯挑选了自己非常看好的5只对冲基金作为投资组合，想看看10年内是否可以超过标普500指数基金的走势。结果大家都知道，标普500指数基金的回报远超对冲基金的回报，但西德斯依然坚定地信奉主动投资。

　　泰德·西德斯认为，主动和被动的争论过分纠结于对主动管理失败的批判。事实上，主动和被动都是有价值的工具，都可用于实现投资成功的目标。

　　在成熟的西方资本市场，过去10年是被动投资崛起的10年，但主动投资依然占据市场的主导地位。在中国这样一个发展中的资本市场，还远远达不到成为有效市场的程度，但我相信主动投资更是大有可为。

　　本书第一部分谈到了用流程提升决策质量，并提供了非常详细的流程建议。国内很多机构投资者在投资中过于强调投资的艺术性，给予投资研究人员很大的灵活性，客户也喜欢追逐投资明星。在此，窦玉明很明确的表达了自己的思考：“我认为未来的趋势应该是更加强调流程的纪律性，更加强调投资管理工作的科学性，更加强调团队协作的力量。”

　　另外，在第一部分中的还有个很有意思的话题就是对文化的描述，窦总着重就这一点提出了自己的见解：文化决定了投资质量的上限！合适的文化，会为投资研究团队注入很强的生命力。

　　观察国内很多成功的投资人，发现从长期来看，做的好的，不是最聪明的，而是最能坚持，最有韧性，不断持续努力的。这是书中窦总在书该书第三部分时发出一感慨，西德斯采访的很多行业领袖分享了他们对自身投资经验的关键感悟，比如“任何工作都没有捷径”，而这些感悟都适用于中国的今天。

　　当然，书中所呈现的内容是西德斯的实践和观察，因此，窦总也提醒国内的机构投资者读者在阅读时，还需要仔细斟酌哪些内容适用于中国市场的最佳实践。

　　中国的基金经理正在经历快速的增长期，全国社保基金、企业年金、职业年金、商业保险公司、捐赠基金和家族基金等机构的资产规模不断膨胀，而如何管理好这些资产，达成风险收益最大化的目标，面临很多的挑战。这些挑战包括缺少经验丰富的投资人才、资本市场发育不够成熟、可投资工具品种少等，特别是优秀的首席投资官这类投资人才，非常稀缺。这类人才的成长，需要扎实的理论、长期的实践学习和必要的天赋。