金融界基金08月29日讯 国投瑞银产业趋势混合型证券投资基金（简称：国投瑞银产业趋势混合A，代码012148）08月26日净值上涨1.95%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4254元，累计净值为1.4254元。

　　国投瑞银产业趋势混合A基金成立以来收益42.54%，今年以来收益-4.37%，近一月收益-4.48%，近一年收益-10.96%。

　　本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

　　基金经理为施成，自2021年06月09日管理该基金，任职期内收益42.54%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有天齐锂业（持仓比例10.25%）、永兴材料（持仓比例9.84%）、江特电机（持仓比例9.71%）、融捷股份（持仓比例9.55%）、科达制造（持仓比例8.75%）、中矿资源（持仓比例5.05%）、西藏矿业（持仓比例4.43%）、盐湖股份（持仓比例4.21%）、西藏珠峰（持仓比例4.16%）、华友钴业（持仓比例4.13%）。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2022年二季度，我们可以看到国内市场正在逐步走出奥密克戎的影响，需求在6月份开始恢复。我们预期三季度经济进入加速的上行阶段，尤其是成长行业的增长将会十分迅猛，并判断国内的供需双强。而海外尤其是欧洲，陷入俄乌战争的泥潭，并在可以预见的未来都难以脱身。新变种的新冠病毒在海外开始新一轮的传播，也将对他们的经济造成影响，因此我们可以预期海外的供给和需求都趋弱。国内供需双强，海外供需双弱，我们整个下半年的基本思路，由此展开。

　　在上个季度我们提到，传统能源在未来的较长时间内，可能都没有较大量的供给，因此全球经济增速的天花板被能源供应总量所束缚。考虑到二季度，国内经济受到阶段性冲击，而海外下半年存在衰退的可能，全年总量角度来看，能源约束的程度在一定时间内有所放松。在中国出台经济刺激政策的背景下，我们认为下半年国内经济增长将提速。因此，我们主要看好来自于国内需求占比较大的行业。

　　供给上，我们认为海外因为战争、疫情、能源等原因导致的供给失速，将使得来自于海外的供给会低于预期。那么供应主要来自于海外的环节，其国内的供应商很有可能受益。供需关系很可能好于上半年。

　　回到投资上来，我们最看好需求增量来自于国内，供给大部分由海外提供的环节。如果其处于成长行业，由于需求本身的快速增长，其逻辑很可能继续强化。而盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩的状态在下半年仍然会继续。由于资源品的瓶颈，最快也要到2023年底才能够缓解，所以只要需求向好，上游会赚取绝大部分产业链利润，这是客观规律，不以人的意志为转移。

　　从4月下旬开始，中下游的子行业和公司出现了较大幅度的上涨，并在6月涨幅超过了上游。我们认为从行业传导顺序和美林时钟可以解释这一现象。从美林时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要是上游资源品供给有限，下游需求旺盛，那么这个演绎就是一个时间问题，最终行业轮动要回到上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，我们认为从流动性到行业基本面都支撑上游迎来行情。

　　从行业来看，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情。这是我们未来会重点关注的方向。

　　新能源汽车方面，我们依然看好电动汽车的销量较快增长，目前需求方面怀疑的人已经逐渐减少，但对于供给端资源品价格的进一步上行仍有争议。我们认为由于国家刺激汽车消费，一二线城市出台了不少地补来推动，这些城市地补的规模明显缓解了上游资源涨价带来的压力，使得中国车企能够在全球范围内去采购更多的碳酸锂（这也会进一步推动锂价的上行）。因此我们认为，三季度发生新一轮涨价是大概率事件。

　　新能源发电行业，目前行业的增长仍然受制于硅料产能的释放。我们仍然预期在三、四季度，硅料的供需矛盾会逐步缓解。目前情况下，我们观察到产业链部分环节的盈利能力兑现存在问题，因此并不倾向于硅料降价后，制造业环节的盈利将会上升。我们依然判断新能源发电的最大受益者可能会是储能行业，将在适当的时候进行布局。

　　TMT行业，看好智能汽车。下半年我们预计，电动汽车行业仍然会受到锂资源的制约，一方面放量存在天花板，另一方面盈利会有压力。但从技术进步角度来看，由于dmi和增程式产品的进步，其在高油价和高锂价情况下充分受益，在今年二季度也出现了较大级别的行情。因此未来汽车行业，我们更关注产品的创新。并且由于在新能源汽车领域，目前不存在类似苹果给供应商留出丰厚利润的公司，我们认为整车环节是好于零部件的。

　　二季度是行情的开始，对于我们目前的表现只能用中规中矩来形容。我们期待三季度的到来，也期待三季度会有好的成绩。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截止本报告期末，本基金A级份额净值为1.5131元，C级份额净值为1.5068元。本报告期A级份额净值增长率为20.82%，C级份额净值增长率为20.70%，同期业绩比较基准收益率为4.40%。（点击查看更多基金异动）

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