周五（9月11日）A股市场强势收涨，沪指周涨幅创3个月以来的新高，而在ETF方面，日内共计16只场内涨幅超3%。

　　夹杂在整体走强的房地产产业链，以及因种植牙集采带动而活跃的港股医药ETF之中，有色ETF当天的跳空上涨显得颇有些另类。

　　周五场内涨幅超3%的ETF

　　这也是该ETF年内第六高单日场内涨幅，需要注意的是，此前的五个更高日涨幅中，今年一季度“妖镍”行情期间的大涨行情“贡献”不小。

　　事实上，如果把有色ETF放到它的同类——商品ETF之中来看，其年内表现同样是个异类。

　　在欧洲能源危机与国际地缘政治局势扰动之下，全球大宗商品市场波动剧烈，而历经波折之后，截止9月上旬，全市场成立时间满一年以上的商品ETF，几乎已全部实现年内正收益，唯一的例外，正是有色ETF，截止目前，该基金以3.82%的年内收益位列商品类ETF末席。

　　结合持仓情况来看，ETF指数成分期货品种的整体大涨是周五有色ETF能够进入场内走势领先集团的主要原因，而这其中又由以沪镍2211合约8.30%的涨幅“居功至伟”。

　　有色ETF持仓期货品种涨跌幅表现

　　而这一情形年内已非首次出现，2022年一季度镍价异动期间，有色ETF一度在短短三个交易日内走出19.01%的振幅，与镍价波动在时间节点上完全同步。

　　2022年3月镍价波动期间有色ETF行情表现

　　而从今年以来的长期走势来看，沪镍波动率明显高于铜、铝、锌等其它上期所有色金属，而从各期货品种主力合约表现来看，周五也仅沪镍有明显异动迹象。

　　有色ETF标的指数成分期货品种主力合约年内走势

　　调控走高之后的有色ETF是否具有配置价值？从基本面上来看，机构对于有色金属，特别是镍期货后市看法趋于谨慎：

　　中信期货认为，中短期来看，宏观面预期悲观和供需面略偏紧交织，有色期货品种将震荡整理；其中，硫酸镍产量大幅增加，镍豆需求抬升预期向上将对镍价产生支撑。

　　银河期货指出，从产业分布上看对镍的提振逻辑并不突出，情绪的放大以及低库存的担忧导致镍波动剧烈，但并不具备较强的基础，短期风险高位，回落概率仍较大，但需要防范海外风险事件带来的影响。

　　而从ETF视角来看，在一季度的大幅波动扰动下，基金年内收益盈亏线实际参考意义并不太大，在ETF场内流通份额于上周五再创年内新低后，不排除基金在中短期内迎来趋势行情。

　　有色ETF近一年场内流通份额变化

　　一个具有参考意义的例子，是去年四季度伊始的能源化工ETF。作为跟踪郑商所能源化工品种的商品类ETF，也同样为单一品种（动力煤）所驱动。在去年动力煤的急涨行情中，能源化工ETF在场内流通份额触底之后随行情上涨而被一路增仓，场内净值年内净值一度翻番。

　　2021年能源化工ETF走势及场内流通份额走势

　　不过，紧随其后，煤价调控出台，叠加对动力煤期货的限仓，郑商所将动力煤期货调整出指数样本，进而被ETF所剔除，能源化工ETF净值也随之回落，归于常态。

　　相较能源化工ETF，以及2021年的动力煤，沪镍无论是基本面还是市场交投，都缺乏彼时动力煤的条件，有色ETF复刻能源化工ETF的极端走势或许可能性并不太大。

　　但依然需要关注相对复杂的国内外市场环境导致的大宗商品剧烈波动，可能造成的ETF场内价短期波动风险。