11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会五部门联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。

　　图片来源：人社部官网

　　人社部有关负责人表示：“个人养老金制度的实施，是适应我国社会主要矛盾变化，满足人民群众多层次多样化养老保障需求的必然要求，有利于在基本养老保险和企业年金、职业年金基础上，再增加一份积累，退休后能够再多一份收入，让老年生活更有保障、更有质量。”

　　什么是个人养老金？

　　个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。

　　参加人可通过国家社会保险公共服务平台、全国人力资源和社会保障政务服务平台、电子社保卡、掌上12333APP等全国统一线上服务入口或者商业银行渠道，在信息平台开立个人养老金账户。

　　个人养老金缴费完全由参加人个人承担，每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。缴纳金额可用于自主选择购买符合规定的任意储蓄存款、理财、商业养老保险、公募基金等金融产品。

　　税收优惠方面，财政部、税务总局日前发布的《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》中明确表示，自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。

　　个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3％的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。

　　平安证券研报中表示，根据最新规定，个人养老金领取收入实际税负由7.5％将为3％，按测算，月收入10000元以上的人群即有意愿参与个人养老金。新规将激励中等收入的纳税群体参加个人养老金，扩大个人养老金的覆盖面、进一步推动个人养老金制度发展。

　　个人养老金产品陆续亮相

　　据证监会11月4日发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》显示，在产品管理上，《暂行规定》放宽了养老目标基金的准入门槛，将上一季度规模不低于2亿元的养老目标基金纳入个人养老金可投资的基金产品范围，允许投资成立时间不满一年、但规模较大的养老目标基金。

　　此后，多家基金公司陆续发布公告表示，旗下的养老目标基金将针对个人养老金单独增设Y类基金份额。

　　Y类基金份额，指仅面向个人养老金投资基金业务设立的一类基金份额、仅允许投资者通过个人养老金资金账户投资。

　　据Choice数据统计显示，截至11月16日，养老目标日期FOF和养老目标风险FOF中，合计共有44只基金增设了Y份额。其中，交银安享稳健养老一年（FOF）基金规模最高，达154.58亿元。

　　同时，《暂行规定》还指出个人养老金基金的单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。

　　因此我们看到，相较A类、C类份额，面向个人养老金的Y类份额在管理费、托管费方面更为便宜。例如，民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合（FOF）Y类份额的管理费率和托管费率分别为0.30％、0.08％，仅为A类份额的一半（管理费率0.60％、托管费率0.15％）。

　　公募养老基金发展概况

　　Choice数据统计显示，截至11月16日，市场上已成立的养老目标基金合计191只，包括107只目标风险基金和84只目标日期基金，资产净值合计946.06亿元。

　　在目标日期基金中，以2040年、2035年为主；目标风险基金中，以稳健性为主。

　　从基金回报来看，截至11月16日，基金成立以来总回报范围在-17.71％至56.86％之间，收益为正的基金占比为55.50％。值得一提的是，成立时间超过3年的56只养老目标FOF基金近3年总回报均为正数。其中，回报率最高的基金近3年总回报率为48.87％。

　　机构观点

　　中信证券：假设当前阶段个税缴纳人数约8000万，假设其中20％的人在初期阶段参与个人养老金投资（年缴费上限1.2万、平均缴付比例60％）；参考美国IRA账户经验，假设投资公募基金的比例为10％-30％，预计个人养老金投资每年能为养老目标基金带来115-346亿的增量。

　　光大证券：养老金可投资产品范围放宽，长期规模空间可期。过去产品制下，仅税延养老保险享受税收优惠制度，但受制于优惠力度小、吸引力不足，发展十分缓慢。账户制将储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等符合规定的金融产品均纳入税收优惠范围；同时，从银证保最新出台的配套细则看，养老理财、养老保险及公募基金准入门槛均有一定程度放宽，未来更多符合养老特征的多元产品有望进入公众视野，预计投资策略成熟、投资风格稳健且投资收益具备竞争优势的产品将脱颖而出，以满足大众多元化投资需求。同时，若税优力度进一步加大，个人养老金长期规模空间更加可期。

　　平安证券：根据规定，在未达到国家规定的领取条件前，个人养老金资金账户封闭运行，凸显长期投资、稳定配置的属性。公募基金公司是资本市场最成熟的专业机构投资者，参与社保基金、基本养老金和年金业务较早，在养老金投资管理上具备专业投研优势、业务经验丰富，有能力进行精细化、多元化资产配置，助力个人养老金保值增值。权益投资风险较大、收益弹性也较大，预计目标客群是中青年个人客户和中高收入客户。