基金经理投资笔记|“市场先生”喜怒无常 不要被它摆布

　　《基金经理投资笔记》主动管理系列

　　拥抱权益，重仓中国

　　作者：蓝小康 中欧红利优享混合基金经理

　　面向光明未来，相信优秀企业的力量

　　一年一度的巴菲特股东信出炉，作为价值投资者，我们都希望可以从中汲取丰富的营养，让自己在认知和修为上得到全面的提升。

　　一如既往地，沃伦·巴菲特再次在行文中将更年长的查理·芒格放在自己前面，尽管在世人眼中，他往往才是更成功的那一位。当价值投资者在学习巴菲特的投资能力时，也勿要忘记同时学习他尊敬长者和智者的修养。其实从个人层面来说，我推崇芒格更甚。

　　在信中，巴菲特首先还是感谢了股东，能够形成如此良性的股东与管理层的关系，我们对这样的资产管理者其实是非常羡慕的。资产管理者努力工作，给投资者带来满意的回报，而投资者也会给予管理者充分且长期的信任，这是一种很理想的状态，我们也一直勉励自己朝着这样的方向努力。

　　巴菲特在信中再次强调，投资的根本是投资于企业，而不是股票。在伯克希尔的业务中，他们或是全资控制、或是部分拥有企业的权益。公司的股价在短期内的影响因素非常复杂，“市场先生”喜怒无常，经常给出离谱的价格。

　　对于投资者来说，利用它就好，不要被它摆布。

　　只要企业拥有健康的，或者说未来将拥有优秀的商业模式，能够给投资者带来丰厚的自由现金流回报，那么这样的投资就是价值投资。短期内在股价上没有收益、甚至回撤的情况，并不意味着在长期上会没有回报。

　　当然，也必须承认我们不是巴菲特，难以获得伯克希尔那样长期稳定的负债，对于1-2年的中短期投资的关注度自然比他更高，这是不可能回避的现实问题。对于组合管理，由于客户持有久期的约束，我们更关注即期的股票定价，好价格是我们需要高度重视的驱动因子。但我们不能仅仅把投资的股票当成筹码，基于企业价值的思维方式应该成为投资的基本出发点，而不能舍本逐末。

　　在信中，巴菲特同样用决绝的口气表达了对不当行为的零容忍，也一贯地感激了美国国运带给自己的财富与成功，并表示自己已通过慈善以及税收等方式来回报社会。

　　诚信是社会规则和企业发展的基础，我们将一如既往地努力寻找诚信、本分的企业和团队，并通过投资他们来给投资者创造出色的回报，规避信誉不佳的公司。

　　巴菲特曾经不止一次讲到，没有人可以通过做空自己的祖国获益，我们也坚持同样的价值观。

　　我们坚信中国光明的未来！作为管理一定规模的投资经理，我们非常关注在社会价值维度自身可能会产生的影响。我们将努力投资优秀、本分的公司，让这些公司去创造就业、贡献税收、推动社会发展进步，同时我们会时刻把投资者的回报放在优先考虑的位置。我们期待自己对社会产生更多的正外部性，这是我们在未来将持续坚持的工作原则。