债市调整原因何在，行情如何把握？ 创金合信基金从这三点观察分析

　　继6月13日及15日央行先后下调公开市场操作7天期逆回购利率、常备借贷便利利率及MLF利率10个基点后，6月20日，时隔10个月LPR迎来首次下调。今日6月LPR出炉：1年期LPR报3.55％，上次为3.65％；5年期以上品种报4.2％，上次为4.3％。

　　创金合信基金固定收益部分析，债市这几日的连续调整，主要是以下几点担忧原因造成的：

　　1、在央行降息之后，短期货币政策宽松告一段落，市场预期后续有更为积极的财政政策和地产宽松政策出台，如果总需求政策出台，市场对经济的预期将有所转好。

　　2、税期叠加端午长假和临近半年末，资金面有所收紧，带动债市收益率上行。

　　3、降息后长端债市的收益率已经接近去年的低位，而经济基本面总体好于去年，因此面临一定的调整。

　　展望后市，创金合信基金指出，首先基本面上来看，4、5月的经济数据表现不及预期，显示总需求仍然面临一定的压力，因此货币宽松先行，在半年末时点过后，资金面仍将迎来宽松，且降息后市场整体的资金中枢有一定下移，从政策面上看，后续无论是财政还是地产政策的出台与否，货币政策仍会保持宽松，仍然有继续降准降息的空间。而随着存款利率下调和负债成本降低，资产端的收益率向下的空间被打开，资金有更多的空间和动力来增加债券配置。

　　从市场情绪角度来看，出现去年年底那种剧烈波动的概率较低。去年主要因为疫情防控因子出现了较大的预期转变，导致了债市对于经济基本面出现相应的反转，在迅速的资产重定价过程中，出现了一定的恐慌和踩踏行为，加剧了市场波动的幅度。而当前，无风险利率方面，由于宏观背景较为明朗和温和，市场对于后续经济基本面的预期也较为稳定，这使得债市更容易形成合理的价格发现机制，避免出现过度波动；信用债方面，今年广义资管在规模扩张中，对于信用债的配置相对比较谨慎，对于产品流动性管理的能力有所上升，因此，产品流动性问题所带来的冲击幅度将明显小于去年四季度。综上所述，我们认为当前的债市不易出现类似去年四季度大幅波动的情况，相反经过调整后，逐步具备了配置价值和吸引力。