个人养老金制度落地一周年！

作为养老保险体系“第三支柱”的重要制度设计，个人养老金制度于2022年11月25日正式实施，北京、天津、杭州、广州等36个城市和地区率先启动。一年以来，这项事关千家万户、全社会普遍关注的政策推进得如何？执行中又有哪些常见问题？背后原因何在？公募基金到底着扮演什么角色？面对市场供给问题，又该如何助力改革创新，做好个人养老金融的陪伴者？

本期《养老金投资百问百答》创金合信基金FOF投资一部为各位投资人答疑解惑。

本期“百问百答”学习要点：

1.2023年，权益资产虽然波动相对大一些，但长期年化收益率也会相对高一些。拉长周期来看，可以参考社保基金，虽然单个年份偶有负收益，但2001年以来22年的年化投资收益率高达7.66%，长期复利效应显著。个人养老投资作为养老第三支柱，是在基础养老保障之上为提升未来退休生活品质而进行的长期投资，更应该以长远的视角来评估收益和风险。

2.在养老金投资管理中，公募基金是规范化养老投资策略的践行者、长期投资规划的实践者、养老税收政策的良好载体。

3.养老投资更加注重长期视角，公募基金可通过线上线下服务，如直播、智能投顾、在线客服、与渠道合作的线下互动等进行投资者教育，帮助投资者更好地了解养老金融产品的特点、风险和收益，并培养长期投资的理念。

4.擅长权益投资的公募基金管理人，可以在投资人的职业生涯的早期，劳动能力足、风险偏好强的时候，更多地配置权益类资产，来增厚超额收益，应对未来的通胀和经济周期下行等因素对组合长期收益的侵蚀。

金融界养老百问：个人养老金制度落地一周年，个人养老金产品供给不均衡、产品“不叫座”、开户热投资冷等问题也日渐凸显。造成这些现象背后原因何在？该如何解决？

创金合信基金FOF投资一部：个人养老金制度落地一周年以来，出现的一些问题，和产品供给结构待优化、权益市场表现相对弱势以及对产品缺乏持续性宣传普及都有关系。产品结构方面，目前投资者能够选择的大部分产品仍然为储蓄类产品，这类产品在投资策略和收益模式上相对保守，更注重本金的稳健保值，很少涉及收益弹性高的资产或策略，导致给到投资者可选择的产品数量众多，但真正有吸引力的产品种类却相对有限。事实上，养老金并非无法承受任何波动，年轻时候储备的养老金，需要面对长达几十年通货膨胀对购买力的侵蚀，投资过度保守很可能导致未来购买力的损失。另外，含权益类的产品，由于设立养老Y份额对成立时间、产品规模都有一定的要求，目前符合资质的公司和产品并不多，市场仍然需要时间来培育。

至于问题中提到的产品“不叫座”、开户热投资冷的问题，则与2023年权益市场整体赚钱效应弱、投资者宣传陪伴教育仍待加强有很大关系。2023年宏观经济状况相对弱势，公司盈利面临压力，整体市场赚钱效应较差。这也导致投资者对权益市场持观望态度，更偏向于选择相对稳健的投资策略。实际上，权益资产虽然波动相对大一些，但长期年化收益率也会相对高一些。拉长周期来看，可以参考社保基金，虽然单个年份偶有负收益，但2001年以来22年的年化投资收益率高达7.66%，长期复利效应显著。个人养老投资作为养老第三支柱，是在基础养老保障之上为提升未来退休生活品质而进行的长期投资，更应该以长远的视角来评估收益和风险。

解决上述问题需要多管齐下。相关部门可以适当调整财政税优等激励政策，监管部门可以加强与金融机构的沟通，广泛听取用户诉求，比如在特定条件下允许提前支取部分资金、适当扩大税收优惠的范围和力度等提升养老产品吸引力；提供明确的政策指导，解答疑虑，确保金融机构能够理解并积极响应政府的政策导向，激励更多金融机构参与。同时，也可制定政策鼓励更加多样化、个性化的个人养老产品，如智能投顾养老计划、教育金融结合养老产品等。另外，金融机构要持续加强产品宣传和投资者教育，引导投资者树立“长期投资”理念。

金融界养老百问：公募基金到底在养老金投资管理中扮演什么角色？

创金合信基金FOF投资一部：我们认为公募扮演了三个重要的角色。第一，公募基金是规范化养老投资策略的践行者。不论是参考海外经验，还是观察国内的养老行业发展，我们都会发现，公募基金养老产品是投资策略最为明晰、投资规则最为严谨的一个产品类别。养老投资管理过程中，管理人需要和投资人建立长期的信任关系，明晰、严谨的策略和准则是建立这种信任的重要基础。第二，公募基金是长期投资规划的实践者。养老投资需要为持有人进行长期的最优化投资，这包括随着产品成立时间的推移，对投资产品的总体风险和组合构成进行适当调整等投资考虑。这样的投资考虑，在国内外，都是公募基金领域最早进行实践和最为成熟。第三，公募基金是养老税收政策的良好载体。养老税收政策的建立，需要对个人账户机制、投资份额的区分设立和投资产品的独立性做出明确的要求。而这些要求和公募基金行业发展以来的很多行业准则、约定俗成的业态不谋而合。（例如针对产品的税收计算机制等）因此，公募基金能推动养老税收政策的发展。

金融界养老百问：应对人口老龄化的严峻态势，公募基金又该如何发挥优势，做好个人养老金融的陪伴者？

创金合信基金FOF投资一部：首先，从产品设计层面，公募基金可以创新设计多样化的养老投资产品，包括不同风险偏好和期限的基金，以满足不同投资者的需求，尤其拉长时间来看，权益市场还是能够提供较好年化收益的一类资产，而公募基金整体上在权益资产投资的研究方面，积累了较多人才和资源，可以充分发挥投研优势，打造精品，给投资者提供更加优质多样的产品选择。

其次，养老投资更加注重长期视角，公募基金可通过线上线下服务，如直播、智能投顾、在线客服、与渠道合作的线下互动等进行投资者教育，帮助投资者更好地了解养老金融产品的特点、风险和收益，并培养长期投资的理念。同时，建立有效的沟通渠道，解答投资者的疑虑，提供专业的理财建议。

作为个人养老投资的主要机构之一，公募基金通过与投资者的广泛直接互动，不仅能有效积累投资者的需求和诉求，还可以将这些宝贵的信息和专业建议传达给监管和政府部门，参与到政策制定过程中。这种参与能够推动个人养老金市场的健康发展，并确保公募基金作为个人养老金融的长期、全方位陪伴者发挥其应有的作用。

金融界养老百问：面对市场供给问题，又该如何助力改革创新？

创金合信基金FOF投资一部：在应对市场供给问题的过程中，我们可以通过一系列创新举措来推动个人养老金市场的发展。首先，政策层面上，可以采纳更加灵活的方法，包括提供税收优惠、简化产品注册审批流程，并支持金融机构进行新型养老金产品的研发。金融机构在这个过程中扮演着关键的角色，需要更主动地参与养老金产品的创新设计，推出更符合投资者需求的产品，例如结合科技手段提供智能投顾服务，以及设计适应不同年龄和风险偏好的养老目标基金，以增加产品多样性。

在资产配置方面，创新可以不仅限于传统的金融工具，还可以考虑引入更多的实体资产投资，如基础设施项目、房地产等，以提高养老金产品的多元化和长期稳健性，即使在整体投资策略整体框架保持一致的情况下，通过引入更多样化的资产类别，也能为投资者提供明显的差异化产品，并且发挥出大类置产配置真正的优势。

金融界养老百问：相较保险、理财子的养老产品，公募养老产品有哪些优势？

创金合信基金FOF投资一部：保险和理财子养老产品多以稳健产品为主，债券类资产的配置比例较大。这类产品强调绝对收益，优点是运行稳健，回撤管理良好，让投资者有稳健扎实的养老体验。但同时，它们在权益、商品等风险资产的配置上相对不足，在长期持有的过程中，收益受到通胀的侵蚀后，累积效果不强。养老是一个长期的投资规划过程，长周期投资需要考虑的因素很多，包括通胀，宏观经济的增长衰退周期，投资人的劳动收入能力的变化等因素。因此养老投资仅仅有稳健的风险收益特征是不够的，还需要结合养老目标的实现进行综合优化。公募基金养老产品的优势也正在于此。

公募基金相比于保险和理财子的养老产品，在权益投资和商品基金的创设管理上更具有实践经验和平台优势。因此，公募基金能够更具有综合性地运用不同类别资产的优势，实现对更多长周期因素的综合考虑，让养老投资管理做到在投资人职业生涯这个时间长度上的最优。举例来说，擅长权益投资的公募基金管理人，可以在投资人的职业生涯的早期，劳动能力足、风险偏好强的时候，更多地配置权益类资产，来增厚超额收益，应对未来的通胀和经济周期下行等因素对组合长期收益的侵蚀。