十年来,中证红利“低吸高抛”是怎样的线路图?
来源:ETF大白,已获授权转载,略有删改
我们都说红利策略自带“高抛低吸”属性,那么实际的数据是怎样的?我们一起来看看:
一、股息率加权——红利策略“长牛”的终极密码
红利策略类指数,以中证红利ETF515080追踪的中证红利指数为代表,采用的是“股息率加权”的方式。
加权就是给每只成分股赋予的权重,也就是每只成分股在整个指数中仓位的多少。
股息率加权,股息率高的重仓,调仓时买入的股票就多;
反之轻仓,调仓时卖出直至清仓。
而股息率=D/P=单位分红/单位股价
要想比值大,要么分子越大,要么分母越小。
为了分析买卖行为,我们来关注分母,也就是股价的变化。
用控制变量法假定分子(单位分红)不变,因此在调仓换股时,将分母越小(即股价越低)的票买入,分母越大(即股价越高)的票卖出。
这样,对股息率高的个股赋予更高仓位,
从加权方式上实现了“股息率加权”,从价格变化上实现了“低买高卖”
——这长期看大概率赚取了正差价,也就是长牛的“永动机效应”。
当然,进一步延伸,分子分母同除以单位盈利E
股息率=(D/E)/(P/E)
分母是PE估值的公式,分子是分红率的公式;根据红利指数规则,分红率高的入选。
在股息率加权的模式下,每次调仓也实现了“低估的调入、高估的调出”。
当然,在赚取了差价收益的基础上,红利策略通过选取股息率最高的一类股票,又赚取了红利收入,将股票投资的两类收益来源囊括其中,实现逻辑上的“长牛”。
二、中证红利指数十年调仓收益概览
说完了逻辑,我们来看实际的回测。
由于中证红利指数虽然早在2008年已发布,但2013年末才改为“股息率加权”,
因此我们将2013年调仓前的12月1日作为起始(初始的所有股票均设为“调入”),
将2023年底的调仓日12月11日作为终止日,
看看这十年来所有调仓个股“调入”至“调出”间的收益情况:
三、结论
综上所述,我们得到结论如下:
胜率方面,所有经历完整的“调入-调出”的个股共有220次,期间收益为正的占127次,胜率58%,长期以来胜率简直惊艳!
收益率分布方面,调仓区间收益率均值高达50.8%,中位数也近9%;最高生益科技超800%;最低荣盛发展为-65%,实现了大面积赚钱效应。
③行业分布方面,电子、计算机遥遥领先,平均收益超200%——高成长+高分红绝壁无敌啊;地产、石油石化是唯二的负收益行业,平均收益分别为-3%、-17%。
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