“我国经济正从高速发展向高质量发展转变，因此今年市场交易的主要逻辑和去年大概率仍是相同的。”华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅日前在中国基金业ETF20周年论坛活动中表示，“当前宏观背景下，具有高且稳定的盈利能力的稳健类资产的长期配置价值将进一步得到市场的广泛认可。同时，市场也将会持续挖掘相对稀缺的景气向上的高成长性子行业。尤其是由重大技术变革引领的人工智能产业，以及在当前全球经济复苏背景下，受益于出海扩展进程顺利的公司配置价值凸显。”

ETF市场迎来“大发展”时代

近年来，ETF市场蓬勃发展，产品规模及种类日益增加。Wind数据显示，截至2024.3.31，全市场ETF产品数量高达924只，场内规模接近2.4万亿。

作为国内最早一批ETF基金经理，张娅可以说是见证了国内ETF市场从萌芽、踌躇到快速发展的整个进程。她表示，近年来，我国ETF市场迎来跨越式发展，ETF认知度不断提升，产品规模大幅度增长，行业主题ETF“百花齐放”。“目前A股市场规模最大的权益ETF逼近2000亿，权益ETF的最新整体规模也已逾2万亿（截至2024.3.31），这是我们以前不敢想象的。ETF行业的大发展为投资者实施多样化的投资策略提供了可能，投资者参与门槛得以大幅降低，ETF产品也得到了诸多个人和机构投资者的喜爱与认可，是我国基金行业践行普惠金融的重要载体。”

随着中国经济转型以及市场有效性不断提升，张娅认为，国内ETF行业仍有较大的发展空间。具体来看，有以下几种发展方向：

第一，以指数公司为引领，推出更多市场认可的优质指数。例如以中证A50、中证100为代表的具备创新性及投资价值的特色宽基指数。这类指数代表了资本市场的核心资产，能够较好地反映中国经济转型期行业不断发展壮大的特征，具有中长期生命力，为投资者提供了优质的长期投资工具。

第二，坚持做难而正确的事情。通过逆周期的ETF产品布局，避免追逐热点，努力提升投资者的持有体验。

第三，扎实推进投资者教育。通过加强基础投教，不断推出投资者喜闻乐见的、通俗易懂的投教产品，持续宣导ETF产品的独特优势和价值，从而帮助更多投资者深入了解ETF，认同并考虑将ETF作为长期投资工具。

万物皆可ETF 宽基和行业主题类各有优势

张娅表示，“宽基ETF和行业ETF均是ETF版图中不可或缺的一环，它们所承担的作用既有差别，也有重合之处；且同样的产品，对于不同投资者的价值也不一样，这正是ETF产品的魅力所在。”

整体来说，张娅认为，宽基ETF更偏配置，机构投资者持有比例通常较高，投资者持有时间也相对更长；而行业主题ETF更偏交易，一般投资者持有时间相对更短。

对于投资者而言，宽基ETF可能更适合作为底仓长期定投或买入持有。尤其是当市场处于历史相对低位，但投资者又很难判断到底哪些行业未来会更优时，持有这类产品长期来看大概率会有不错的投资体验。

而行业主题ETF的波动性相较于宽基ETF而言可能更大。随着A股股票数量不断增长，结构性行情或将成为常态，可能会出现短期内行业间表现差异巨大的情况，那么行业主题类ETF相对而言就比较适合作为投资者进行行业轮动策略的底层产品。且对于普通投资者而言，不同行业的产业逻辑、驱动因素各不相同，个股选择难度较大，而行业主题ETF的出现及种类的不断丰富，能够帮助投资者适度降低配置难度，提升投资体验。

借道指数化投资捕捉人工智能产业投资机遇

张娅认为，不同投资者持有行业主题ETF的目的不尽相同。以华富人工智能ETF（515980）为例，尽管人工智能在前期发展过程中波动相对较大，但很多投资者因为看好人工智能行业的长期发展前景而选择长期持有。当然，不仅人工智能行业如此，对于许多其他具备长期发展潜力的行业，也是如此。

谈及人工智能行业的未来发展，张娅表示，人工智能行业有望成为今年市场的重要主线行业之一，值得投资者重点关注。随着AI算力需求不断增加、多模态技术持续升级，人工智能行业内的很多子环节的表观业绩有望验证景气趋势，人工智能投资也将从主题投资过渡到景气投资阶段，投资体验或将相较去年得到大幅提升。

当前，海外大模型技术仍在快速迭代，Sora的出现为多模态大模型技术的发展指明了道路，海外AI巨头也掀起了新一轮的大模型技术比拼。追赶者如Gemini、Claude3等在性能上均不断精进；而英伟达B系列的芯片的发布，也为万亿级参数大模型的发展提供了坚实的技术支撑。这将使得算力端的资本开支不断扩大，进而驱动国内光模块、服务器的订单和业绩不断兑现。从今年一季度国内光模块龙头的表观业绩来看，国内算力端，特别是光模块已明确进入业绩和估值双提升的戴维斯双击阶段（文中所提公司仅作为示例，不构成任何投资建议）。

从国内来看，目前国内大模型的中文能力已达到GPT-4的水平，例如Kimi大模型在长文本分析方面已超越海外模型，在长文本场景如法律、金融、人力资源等领域中的优势凸显。而随着Llama 3的开源，国内也将有望诞生更多能够实际落地的AIGC应用产品，赋能更多生活场景（文中所提公司仅作为示例，不构成任何投资建议）。

对于看好人工智能板块长期发展前景的投资者而言，不妨持续关注人工智能ETF（515980），拥抱AI时代的投资机遇。场外投资者也可以借道人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021），一键布局AI产业链，共享技术变革赋予的时代红利。

注：人工智能行业受市场需求和国家政策影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致人工智能ETF净值波动较大，并可能会发生本金亏损。

·风险提示

   基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind及公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

   华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富人工智能ETF的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。基金管理人对华富人工智能ETF联接基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，当基金上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。

基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

   基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

   张娅，19年证券从业经验，其中14年基金管理经验。目前担任华富中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。

   郜哲，10年证券从业经验，其中6年基金管理经验。2017年4月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2018.2.23起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）、华富产业智选混合型基金（2024.3.20起）的基金经理。

   李孝华，10年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合型基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）和华富永鑫灵活配置混合基金（2023.3.24起）的基金经理。