金融界·慧眼识基金第三十三期

近日，地方政府债在商业银行柜台债券市场的发售开启“拼手速”模式，认购情况火爆。广东多家银行开售广东省政府5年期再融资一般债券，有银行上线1分钟内就售罄全部额度。

什么是地方政府债券？

由地方政府发行并负责偿还的债券，按是否用于收益类项目、偿还资金来源分类，包括一般债券和专项债券。业内人士分析，近年来，伴随“资产荒”持续深化、地方债不断扩容，市场对地方债的关注度和参与度不断提升。

当前地方债投资机会怎么看？

今年2 月以来在国债利率快速下行的背景下，地方债与国债利差再度小幅抬升，性价比有所显现。当前估值较高、价格相对被低估、平均剩余期限较长的区域有：黑龙江、内蒙古、辽宁、贵州、湖南、吉林。以上区域当中，贵州、内蒙古、湖南等地区2023 年以来的换手率处于35%以上的较高水平，流动性相对较好，黑龙江、辽宁、吉林的换手率也在25%以上，亦可重点关注。

据业内人士指出，地方债流动性偏弱，投资地方债ETF可有效提高流动性；投资者还可通过购买地方债ETF间接投资“一篮子”地方债，一定程度上分散投资风险。以地方债ETF为例，有0-4年、5年、10年等期限的ETF产品。

综合来看，地方债ETF的投资性价比愈发凸显。

5年地债ETF(159972.SZ）：波段配置工具

该5年地债ETF成立于2019年8月，其所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数（930865.CSI），指数平均剩余期限4.44，久期特征适合债券牛市和震荡市。从过往业绩表现来看，据基金定期报告，截至2024年3月31日，过去一年、三年、自成立以来的净值增长率分别为4.89%、12.74%、19.18% ，自2021-2023完整自然年度的净值增长率分别为4.91%、2.96%、3.92%，同期业绩比较基准收益率分别为5.27%、3.50%、3.84%。

据银河证券公募基金长期业绩榜统计，截至2024年3月31日，5年地债ETF过去三年、一年凭借较高的净值增长率，在债券ETF基金中排名分别为4/12、5/17。在回撤控制方面，Wind数据显示，2021-2023的年度回撤分别为-0.43%、-0.65%、-0.54%，同类均值分别为-0.48%、-0.80%、-0.55%。

0-4年地债ETF（159816.SZ）：货币增强工具

该0-4年地债ETF成立于2020年7月，是全市场唯一的一只0-4年地债ETF，其所跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数（931161.CSI），指数平均剩余期限1.87，该指数从历史表现来看，低波动小回撤，表现稳健。据基金定期报告，截至2024年3月31日，该基金过去一年、三年、自成立以来的净值增长率分别为3.80%、9.75%、11.33%，自2021-2023年度净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%，同期业绩比较基准收益率分别为3.61%、2.79%、2.91%。2021-2023的年度回撤分别为-0.14%、-0.30%、-0.22%。