常见被动投资基金大盘点:指数基金、ETF、ETF联接基金
指数投资优势多、门槛低,但很多投资者入门之后会面临一个问题,指数基金上哪儿买?为什么同一只指数基金有场内、场外之分?场外指数基金和ETF联接基金有什么区别?ETF和ETF联接基金又有什么区别?
本期嘉实基金研究所,带您一站式玩转指数基金。
◆ 投资渠道
场内场外中的“场”是指证券交易市场,对应的实体是证券交易所,场内基金是在证券交易所通过证券账号进行买卖交易的基金。场外基金,指在证券交易所之外的基金公司、银行、券商、第三方销售机构等平台进行申赎的基金。
换言之ETF在场内采取现金交易的形式,买卖方式更接近于股票。而场外指数基金和ETF联接基金在申购赎回过程中和绝大部分基金区别不大。ETF联接基金在交易平台的选择上更加丰富。
◆基金仓位
投资指数基金的主要目的就是低成本投资目标指数,无论哪一种指数基金,基金本身的投资目标也都是紧密跟踪标的指数。
场外指数基金和ETF的投资范围主要为标的指数成份股和备选成份股,比例不低于基金资产净值的90%。为更好地实现投资目标,还可以少量投资于部分非成份股、债券、同业存单等。
ETF联接基金则主要投资于目标ETF基金份额,这一比例不低于90%。例如沪深300ETF联接基金的组合中,90%以上投资于沪深300ETF。
同时为了应对投资者的赎回,场外的指数基金和联接基金持有现金和短期债券的比例不低于5%。
从仓位这点看,场内的ETF基金一般仓位更高。
◆交易灵活性
ETF在二级市场交易和股票一样,是实时价格撮合成交,部分是T+0交易,例如债券ETF、黄金ETF、跨境ETF等。而股票ETF则多为T+1 交易。
大部分投资A股或港股通的场外指数基金和ETF联接基金在场外申赎的价格每个交易日是固定的,可以将交易日当天的15:00当做分隔线,15:00之前算作T日,15:00之后则为T+1日。T日申购后,按照当天清算的价格在T+1日确定份额,在T+1日净值更新后可以查看盈亏。赎回到账则根据买卖平台不同略有差异,一般在1-3个交易日。
灵活性方面,ETF优势更为明显。
◆交易成本
投资指数基金的成本也是投资者选择场内或场外投资的关键所在。投资指数基金的成本主要包括持有期间成本+交易期间的成本。
持有期间无论场内或场外都需要支付管理费和托管费,这费率由基金公司决定,一般不会将场内和场外进行对比。值得注意的是,C类的场外指数基金会收取固定的销售服务费用每日进行计提,但在赎回过程中费率更加优惠。
交易期的成本场内和场外指数基金的计算方式略有不同,ETF主要为券商的交易佣金,这一金额在开具股票账户时和券商进行约定。场外的指数基金和ETF联接基金的交易成本包括在买卖过程中申购费和赎回费。这两部分费用在基金的招募说明书中可以找到,具体的费率还是要以购买渠道为准。场外的基金在赎回费率方面鼓励长期投资,随着持有时间更长,赎回费率一般会阶梯式下降。
◆定价
虽然场内交易ETF更为灵活,交易形式与股票类似,但与股票不同的是:股票的价值和价格之间的关系是科学和艺术的结合,大量的买盘只会推高股票的估值。而ETF则可以通过指数成份股的价格在交易过程中实时算出基金份额的“参考净值”也就是IOPV,短期的超预期的买盘会使得场内的ETF价格偏离IOPV造成“溢价”情况的产生,增加交易的难度。
场外指数基金和ETF联接基金的交易方式为现金申赎,一般不存在定价偏离的情况。