指数投资优势多、门槛低，但很多投资者入门之后会面临一个问题，指数基金上哪儿买？为什么同一只指数基金有场内、场外之分？场外指数基金和ETF联接基金有什么区别？ETF和ETF联接基金又有什么区别？

本期嘉实基金研究所，带您一站式玩转指数基金。

◆ 投资渠道

场内场外中的“场”是指证券交易市场，对应的实体是证券交易所，场内基金是在证券交易所通过证券账号进行买卖交易的基金。场外基金，指在证券交易所之外的基金公司、银行、券商、第三方销售机构等平台进行申赎的基金。

换言之ETF在场内采取现金交易的形式，买卖方式更接近于股票。而场外指数基金和ETF联接基金在申购赎回过程中和绝大部分基金区别不大。ETF联接基金在交易平台的选择上更加丰富。

◆基金仓位

投资指数基金的主要目的就是低成本投资目标指数，无论哪一种指数基金，基金本身的投资目标也都是紧密跟踪标的指数。

场外指数基金和ETF的投资范围主要为标的指数成份股和备选成份股，比例不低于基金资产净值的90%。为更好地实现投资目标，还可以少量投资于部分非成份股、债券、同业存单等。

ETF联接基金则主要投资于目标ETF基金份额，这一比例不低于90%。例如沪深300ETF联接基金的组合中，90%以上投资于沪深300ETF。

同时为了应对投资者的赎回，场外的指数基金和联接基金持有现金和短期债券的比例不低于5%。

从仓位这点看，场内的ETF基金一般仓位更高。

◆交易灵活性

ETF在二级市场交易和股票一样，是实时价格撮合成交，部分是T+0交易，例如债券ETF、黄金ETF、跨境ETF等。而股票ETF则多为T+1 交易。

大部分投资A股或港股通的场外指数基金和ETF联接基金在场外申赎的价格每个交易日是固定的，可以将交易日当天的15:00当做分隔线，15:00之前算作T日，15:00之后则为T+1日。T日申购后，按照当天清算的价格在T+1日确定份额，在T+1日净值更新后可以查看盈亏。赎回到账则根据买卖平台不同略有差异，一般在1-3个交易日。

灵活性方面，ETF优势更为明显。

◆交易成本

投资指数基金的成本也是投资者选择场内或场外投资的关键所在。投资指数基金的成本主要包括持有期间成本+交易期间的成本。

持有期间无论场内或场外都需要支付管理费和托管费，这费率由基金公司决定，一般不会将场内和场外进行对比。值得注意的是，C类的场外指数基金会收取固定的销售服务费用每日进行计提，但在赎回过程中费率更加优惠。

交易期的成本场内和场外指数基金的计算方式略有不同，ETF主要为券商的交易佣金，这一金额在开具股票账户时和券商进行约定。场外的指数基金和ETF联接基金的交易成本包括在买卖过程中申购费和赎回费。这两部分费用在基金的招募说明书中可以找到，具体的费率还是要以购买渠道为准。场外的基金在赎回费率方面鼓励长期投资，随着持有时间更长，赎回费率一般会阶梯式下降。

◆定价

虽然场内交易ETF更为灵活，交易形式与股票类似，但与股票不同的是：股票的价值和价格之间的关系是科学和艺术的结合，大量的买盘只会推高股票的估值。而ETF则可以通过指数成份股的价格在交易过程中实时算出基金份额的“参考净值”也就是IOPV，短期的超预期的买盘会使得场内的ETF价格偏离IOPV造成“溢价”情况的产生，增加交易的难度。

场外指数基金和ETF联接基金的交易方式为现金申赎，一般不存在定价偏离的情况。