美联储9月利率决议公布后，以美元计价的贵金属、基本金属价格集体上涨。“涨价”背后的逻辑或是二次通胀！

黄金是全球大类资产中备受关注的品种。9月20日，金价走强，带动美股黄金股集体上涨。其中，美国黄金公司涨超4%，New Gold、哈莫尼黄金、金田涨超2%，金罗斯黄金、科尔黛伦矿业、沙尘暴黄金涨超1%。伦敦金现今日盘中一度涨至2619.36美元/盎司，再创历史新高。

目前，市场对美联储后续降息幅度仍存悬念，通胀存在的黏性也令市场担忧美国二次通胀的风险。

天风证券发布研报认为，美联储降息并非一次补偿式的降息，若联储真的认为7月非农数据指向降息的必要性，理应在数据公布后公开引导更明确的降息预期(25bp+25bp)，而非在静默期后市场还在博弈25bp与50bp的可能性。整体来看，天风证券认为这可能是一次非经济因素驱动下的大幅降息，也可能增加了二次通胀的风险。美国经济在相对高位受到降息刺激，需求反弹将带动通胀反弹，明年联储可能考虑再加息。大降大加的波动，类似70年代的联储主席伯恩斯。

华福证券研报指出，20世纪70年代，美国曾经历过“二次通胀”，对当前时点有一定参考价值。

从1977-1979年的美国二次通胀经验来看，黄金和金属矿物为代表的有色金属行业收益率表现较强。一方面，物价飙升让居民对货币产生信用裂痕，强化央行对黄金为代表的贵金属的配置需求；另一方面，经济体需求较强使工业金属的价格具有韧性。