未来，属于终身学习者

读书是世界上成本最低的一种投资方式，哪怕只是每天坚持阅读几页，长期下来也会得到不小的收获与回报。从这个角度来看，读书与基金投资有着异曲同工之妙，都是相信长期的力量。基于此，金融界基金推出读书类栏目“悦读”，诚邀国内外学界、投资圈有影响力的大咖分享好书，交流读书心得。

我们为什么要关注股票类资产？

结论：它的年收益率是最高的。

《股市长线法宝》这本书中，作者杰里米·西格尔对各个资产大类历史收益数据做了统计。

美股 1802—2021年五种不同类型的资产剔除通货膨胀之后的真实收益情况，分别是股票资产、长期国债、短期国债、黄金和美元现金。 剔除通货膨胀的影响之后：

● 股票资产的年收益率为 6.9%；

● 长期国债的年收益率为 3.6%；

● 短期国债的年收益率为 2.5%；

● 黄金的年收益率为 0.6%；

● 美元现金的年收益率为 -1.4%。

上面这组数据意味着什么？

即我们通过构建一个完全分散的股票资产组合，就可以让自己财富的真实购买力平均每 10年翻一番。

看到这，你是不是也想问：A股市场也能得出类似的结论吗？

据《股市长线法宝》译者银行螺丝钉统计，观察自 2004年以来A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势发现：20年来，A股股票市场的长期回报也超过了其他的资产类别。

不过，普通投资者想要获得股票资产的长期回报，并不是一件容易的事情。

这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险也远远超过其他资产。

以最近 40年为例，我们来看一下全球主要市场所经历过的大大小小的危机。

● 1982年，拉丁美洲债务危机；

● 1987年，美股股灾，几周时间里美股暴跌超 30%；

● 1989年，日本股灾，日经 225指数从 38 957点开始大幅下跌， 跌到 2008年不足 7 000点，日股出现了长达 19年的熊市，跌幅达到 80%以上；

● 1992年，黑色星期三，欧洲货币体系危机；

● 1997年，亚洲金融危机，港股恒生指数腰斩；

● 2000年，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数跌去 80%，直到 2017年才重回当年高点；

● 2001年，“9·11”事件突发，美股暴跌；

● 2003年，“非典”疫情暴发，A股、港股熊市持续到 2005年；

● 2008年，全球金融危机，标普 500指数跌幅超过 50%；

● 2012年，欧债危机爆发，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到 10倍；

● 2015年，下半年A股下跌，A股腰斩；

● 2020年，新冠疫情暴发，全球股市短期下跌超过 30%；

● 2022年，美元大幅加息，美股纳斯达克下跌超 30%，美债、美房地产信托基金出现了 2008年之后的最大熊市。

在这些危机里，有不少都引发了全球股票市场出现 30%甚至 50%的下跌幅度。

对单个国家的股市来说，甚至有达到70%~80%的下跌幅度。

很明显，投资股票资产是收益和风险并存的事情。

不过即便如此，若是把全球股票市场作为一个整体来看，在经历了若干次熊市之后，股市仍然是长期向上的。

那我们作为普通投资者，该如何克服股票市场的波动风险？如何拿到股票资产该有的回报？

《股市长线法宝》第1版出版于1994年，并在全球投资领域产生巨大影响力，被《华盛顿邮报》评为“有史以来十大投资佳作”之一，而本期悦读推荐的是第6版。也是基于此，作者杰里米·西格尔也被称为“让美国人爱上股票的教授”。

约翰·博格说，文笔洗练，条理清晰，这本书令人信服地解开了投资的神秘面纱。

沃伦·巴菲特说，这是一本价值连城的股票市场投资指南。

 以下是悦读君读这本书的启示，以供书友参考：

（1）这不是一本教你如何炒个股的书，但你若对资产配置有兴趣，这本书读来启发颇多。

虽然《股市长线法宝》书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的介绍股票投资技巧的书，甚至书中也很少出现具体个股投资的案例。换句话说，这不是一本教你如何炒个股的书。在悦读君看来这本书并不拘泥于某一两个股票市场的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票市场、不同资产大类的长期收益和风险，以及该如何投资这些资产。因此，这本书非常适合投资者补充全球投资的数据及相关知识。

（2）价值主张：股票是那些追寻稳定、长期收益人最好的选择

《股市长线法宝》已经诞生 30年了。在最早的版本中就已经研究了过去近 200年股票、债券、黄金等资产大类的长期收益及风险。

之后不断更新数据，其核心观点“股票必须仍然是所有那些追寻稳定、长期收益的人最好的选择”，经过几十年的验证，到今天也依旧有效。而这次我们分享的第 6版与此前相比，与时俱进地增加了 2020年新冠疫情对资本市场的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的未来、加密货币等讨论。

（3）好品种+好价格+长期持有=好收益

投资股票，收益和风险并存。“股票资产长期收益超过其他资产”和“短期面对 30%甚至 50%的熊市下跌”，两者都是事实，并不冲突。而在书中也详细分析对比了持有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不同情况下，股票收益率高于债券收益率的概率。持有时间越长，股票战胜债券的概率越高，甚至从 1871年以来概率高达 99.3%。

从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径！

那么，在A股做长期投资，难点到底在哪里？

从 2004年底到 2024年 9月底

● 上证指数上涨 163.44%；

● 沪深 300指数上涨 301.79%；

● 中证全指指数上涨 370.68%；

但仍有很多基金投资人这些年仍没赚到钱，探究原因就在于A股：熊市波动大，持续时间长；牛市上涨猛，持续时间短。

A股很少有慢牛，通常是在几个月到一两年时间，就把之后 5~10年的收益都涨完，然后阴跌 3~5年。

比如，在 2001—2005年、2009—2014年都出现了长达 5年的熊市，将投资者的耐心、市场活跃度打压到极低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又分别迎来了暴涨的牛市。

正常情况下，全市场指数长期年收益率也就在 8%~10%上下。

● 2005—2007年，2年时间上涨 6倍，相当于 2年涨完了近 20年的涨幅；

● 2014—2015年，1年时间上涨 2倍，相当于 1年涨完了近 12年的涨幅。

“三年不开张，开张吃三年”，这句话很形象地反映了A股的行情，而这也恰是A股有诱惑力的地方。

危机与波动，上涨与下跌，是不确定市场的唯一确定性。接下来就请书友跟随悦读君一起深读《股市长线法宝》，西格尔的思考确实让人耳目一新，且令人信服。