作者：金融界基金研究中心撰稿，研究员言昕

季初，资金面转松叠加美国对华加征关税的突发消息，债市情绪被拉升。

3月31日至4月3日，长端利率债率先启动，10年期国债活跃券收益率单周下行10bp至1.72%，30年期国债活跃券收益率更是下探至1.92%。短端品种同步走强，1年期国债收益率下行5bp至1.48%，同业存单收益率全线下调9-10bp，信用债中二永债表现尤为突出，1年期AAA-二级资本债收益率回落至2.0%以内。

此次债市行情的逆转，背后是“宽货币”预期与外部冲击的双重驱动。民生证券表示，若美方关税政策足额实施，我国全年出口或受影响。在此背景下，货币政策宽松的必要性进一步强化，4月降准预期升温，部分机构认为二季度或迎来利率下行窗口期。

从风险角度看，华西证券认为，当前债市调整压力有限，超长期国债发行计划与货币政策协同预期增强，叠加机构踏空情绪助推，债市短期回调或成为布局良机。 [资料来源：Wind，华西证券研究所、民生证券，截止2025.4.3。]

博时债券指数家族：多元布局与收益优势兼具

在当前市场波动有所加剧，叠加低利率大环境，投资者参与债市波段轮动的积极性增强。债券指数基金是以特定的债券指数作为投资对象，旨在追踪标的指数的表现。此类产品持仓透明度较高，投资者可以清楚了解基金的持仓情况，其次被动债基费率较低，有助于投资者节省交易成本。基于此，投资者能够根据自身对特定债券品类的偏好，选择对应跟踪该品类指数的债券指数基金，构建自己的资产配置组合。

作为业内较早布局指数化投资的固收大厂，博时指慧家债券指数产品线已形成全期限、多品类的立体化矩阵，覆盖3只短久期利率债、2只中久期利率债、2只长久期利率债国债、1只超长久期利率债、1只转债及1只信用债。

截至4月9日，博时债券ETF及指数基金管理规模超994亿元，位居行业前列。根据基金2024年年报，除今年1月成立的信用债ETF博时（159396）外，博时债券指数家族其余9只产品去年盈利合计超45亿元。 [数据来源：基金2024年年报。]

短久期利率债方面，博时国开ETF（159650）紧密跟踪中债0-3年国开行债券指数，以T+0交易、场内质押回购和跨市场互联互通等优势成为流动性管理工具标杆。成立以来年化回报2.69%，比较基准年化回报率2.79%。[ 数据来源：基金2024年定期报告。基金过往表现不预示未来。博时中债0-3年国开行ETF 成立于2022年08月26日，吕瑞君任职日期为2022年09月09日至今，万志文任职日期为2022年08月26日至2024年06月07日。2022-2024年年度收益率为：0.32%、2.40%、3.60%，同期业绩比较基准收益率为：0.50%、2.76%、3.33%。]

近十年标的中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数累计收益超38%，跑赢中债-综合全价(总值)指数12.84%的累计收益，凸显短久期策略波动性较低的特点。 [数据来源：中证指数有限公司，Wind，截至2025.3.13。]

中久期利率债方面，博时 3-5年国开行指数基金（A类007485）近一年收益6.46%，业绩比较基准收益率5.45%，成立以来总回报24.36%，业绩比较基准总回报23.97%，同类排名靠前。[数据来源：基金2024年定期报告。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。博时中债3-5年国开行A类成立于2019年07月19日，C类成立于2019年07月19日，万志文任职日期为2020年10月26日至今，倪玉娟任职日期为2021年11月30日至2023年09月12日，过钧任职日期为2019年07月19日至2020年10月26日，张鹿任职日期为2019年07月19日至2020年10月26日。A类2020-2024年年度收益率为：2.32%、4.79%、3.05%、3.70%、6.46%；C类2020-2024年年度收益率为：2.17%、4.68%、3.01%、3.64%、6.37%；2020-2024年同期业绩比较基准收益率为：3.05%、4.69%、2.93%、3.60%、5.45%。]

标的指数集合国开债信用评级较高，交易便捷成本较低，风险收益比较合理，跟踪指数运作透明，趋势配置波段工具，市场空间大，利率策略优势票息，中短久期弹性灵活八大优势，指数近三年涨幅分别为3.07%、3.77%、5.7%。 [数据来源：Wind，截至2025.4.9。]

长久期利率债方面，博时30年国债指数ETF（511130）作为超长久期品种的代表，该ETF成立一周年产品规模突破55亿元；成立以来累计涨幅达13.69%，业绩比较基准为13.37%。[规模数据来源：博时基金，上交所官网，截至2025.3.19；业绩数据来源：基金2024年定期报告。基金过往表现不预示未来。博时上证30年期国债ETF成立于2024年03月20日，张朱霖任职日期为2025年03月27日至今，共同管理的基金经理为张磊(固定收益投资二部)（任职日期为2025年03月27日），吕瑞君任职日期为2024年03月20日至2025年03月27日，万志文任职日期为2024年03月20日至2025年03月27日。2024年年度收益率为：13.69%，同期业绩比较基准收益率为：13.37%。]

其跟踪的上证30年期国债指数过往加权修正久期长期保持在18年以上，成分券被纳入两融标的，在银行间和交易所均可交易，且可与国债期货策略形成协同，工具属性突出。在利率下行周期中，30年国债的高票息与长久期特征成为对冲权益波动的优选。

工具创新方面，博时可转债ETF（511380）成立五周年管理规模超400亿元，凭借行业分散、评级覆盖广等特性，博时可转债ETF（511380）成立以来截止至2024年末，累计回报率达到15.99%（业绩比较基准收益率14.75%），高于同期中证转债指数13.34%，也高于同期上证综指9.12%和沪深300指数-6.46%。[规模数据来源：博时基金官网，上海证券交易所，截至2025.3.6；业绩数据来源：基金2024年四季报。博时可转债ETF成立于2020年03月06日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2020年03月06日至2023年10月20日。2020-2024年年度收益率为：3.66%、17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%，同期业绩比较基准收益率为：0.82%、17.97%、-9.55%、0.13%、6.53%。]

信用债ETF博时（159396）则聚焦在深圳证券交易所上市交易的中高等级债券，具 有流动性好、信用风险低的特征，上市近3个月规模超42亿元。近日，中国结算制定发布通知，允许符合条件的信用债ETF（包含信用债ETF博时（159396））入库质押，极大增强了产品吸引力，有望助力投资者进一步增厚收益。 [数据来源: 交易所，截至2025.4.9。]

利率长期向下 超长债配置价值凸显

针对当前市场，博时固定收益团队指出，外部环境恶化与内部政策宽松构成债市核心矛盾。

30年国债ETF博时（511130）基金经理张朱霖认为，外部环境风险在显著提高，全球避险情绪升温。因此，国内货币政策预计或仍会保持支持性的政策导向，以应对外部环境的不确定性，债券市场利率或将震荡下行。

博时固定收益二部基金经理进一步分析，当前债市扰动主要来自股债跷跷板效应及外需不确定性，但经济新旧动能转换期仍需货币政策托底。30年国债凭借高流动性、长久期及对冲价值，是债市进攻性利器，在低利率环境下比较优势显著。

对于工具选择，团队强调，超长期限品种需兼顾交易效率与风险控制。以30年国债ETF博时（511130）为例，其既保留现券票息优势，又可通过场内交易灵活应对市场变化，成为机构与个人投资者布局超长债的核心工具。

值得一提的是，博时旗下债券ETF包括30年国债ETF博时（511130）、国开ETF（159650）、可转债ETF（511380）、信用债ETF博时（159396），不仅兼具债券产品信用风险相对可控的特性与场内ETF交易的便捷优势，更支持T+0快速交易，当前管理费低至0.15%/年，托管费低至0.05%/年，费率“低廉”契合机构与个人投资者的多元化需求。

风险揭示书 尊敬的投资者： 投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示： 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。 如果您购买的基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、上述内容涉及的基金产品均由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。