4月9日，A股震荡调整，三大指数集体收跌。券商板块低开低走，49只个股尽墨，355亿顶流券商ETF（512000）场内价格收跌2.18%，回落至10日线下方。

拉长时间看，2025年8月以来，券商板块表现不尽人意，行情走势和大盘显著分化，最新板块估值仅1.28倍PB（国泰海通、兴业证券、东方证券、华泰证券等均低于1倍PB）。对此，券商ETF（512000）基金经理丰晨成发表最新解读。

丰晨成指出，此前影响板块表现的原因主要是资金面压制（已基本出清）、再融资短期拖累，以及海外地缘扰动下风险偏好阶段性收敛，当前以上因素已逐步消退。3月6日证监会主席公开讲话提振市场信心，IPO和再融资优化将持续落地，打开投行与财富管理成长空间。衍生品新规与融资端深化改革，亦为券商带来结构性机会。

展望后市，丰晨成认为，尽管海外地缘冲突带来短期扰动，但3月新开户高位运行，且板块估值处于历史洼地，关注券商基本面持续改善与股价持续背离过程中的估值快速修复机会：

1、估值底+高增长共振。截至2025年4月3日，25家已披露年报的综合性券商数据显示，2025年整体收入同比增长32%，净利润同比增长46%，基本面持续景气。券商全业务线均实现改善：经纪业务高增，股权投行回暖：经纪/投行/两融利息收入yoy+44%/+38%/+21%，信用资产结构改善：股票质押规模占比降至7.6%。投资业务量价齐升：投资收益yoy+25%，行业OCI投资类资产规模yoy+61%。

尤其在2024年四季度的高基数背景下，2025年四季度单季度主营收入同比增长4%，净利润同比增长10%，体现出经营业绩再上一台阶。2026年一季度，市场交易额及两融余额维持高增，方正证券非银团队预计板块净利润同比增长超过20%，延续高增长态势。

2、板块调整充分。中证全指证券公司指数目前已经跌回2025年4月7日（因贸易战冲突造成资本市场大跌）全球权益资产普涨行情之前的水平。并且经历了一季度的持续下行之后，当前点位距离此前高点的回撤幅度在所有中信一级行业中排名前列。部分头部券商再次破净，截至4月7日收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年3%/10%分位数。

3、2024年以来上市券商ROE已由5.95%逐步修复至2025年底的7.31%左右，同比提升近2个百分点，头部券商的ROE接近或超过10%，而板块PB明显低于历史盈利上行阶段对应的估值中枢，板块仍具备由ROE修复向PB修复传导的空间。考虑到一季度表现下行后的板块预测PB-ROE水平，境内部分头部券商优于日韩等地区同类券商的水平。

高景气+低估值，关注券商修复行情！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模达355亿元，年内日均成交额超11亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

来源：华宝基金

资讯所属栏目还有更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>