华富基金严律：致力于成为普惠金融的“贝塔管理大师”，以精细化回撤管理打磨FOF产品
导语
重贝塔配置而非精选基金经理，以科学大类资产配置体系替代主观择时，稳健为先与追求低波动低回撤是华富基金FOF团队不变的底色。
近两年，稳健型投资者的理财难度持续攀升：银行存款与理财收益持续走低，纯债产品收益趋于平淡，布局权益市场又难以承受剧烈波动，盲目跟风还极易陷入追涨杀跌的窘境。事实上，投资者并不缺投资的选择，真正稀缺的是一套能够穿越周期、长期稳健的资产配置解决方案。
在此背景下，FOF产品的配置价值持续凸显。依托多元分散的配置逻辑，一只FOF便可一站式布局股票、债券、黄金、海外资产等多类标的，妥善化解选品、仓位与入场时点三大投资难题，为追求长期稳健回报的投资者提供省心投资更优解。
在华富基金FOF投资部负责人严律看来，管理FOF产品的核心不在于挖掘绩优基金经理，完备的资产配置框架与严谨的风控体系才是制胜关键。基于此，他走出了一条以贝塔管理为核心、科学大类资产配置模型为抓手、回撤控制为红线、持有人体验为落脚点的差异化路径，凭借本土化全天候增强策略与独创的“定风波”回撤控制体系，成为业内聚焦贝塔管理、擅长回撤控制的优秀FOF基金经理。严律是清华大学本硕、FRM持证人，深耕大类资产配置与策略研究。他始终坚持从持有人实际收益出发管理产品，以持有人利益为先，帮助投资者化解择时烦恼，致力打造无需考虑买入时点、持有体验良好的FOF产品。
面对震荡不断的资本市场，严律用扎实的业绩印证了自身投研框架的有效性。以华富鼎信3个月持有期债券型FOF（A类022197 C类022198）为例，该产品定位低波固收+，主投债券型基金，追求低波动低回撤，A类近1年回报4.30%，成功超越同期业绩基准涨幅（2.39%），回撤控制也显著优于同类平均水平。从产品过往业绩来看，严律的确做到了知行合一。
三大亮点，打造差异化标签
严律在长期投研历练中沉淀出鲜明的投资风格。
重贝塔
锚定大类资产配置主线 优选指数化配置工具
在FOF领域，严律算得上不走寻常路、思路清奇的代表，他不是什么擅长“翻石头”的“基金猎手”，也不是什么高端神秘的“选基专家”，他说他要回到FOF投资的初心，做纯粹的FOF。
传统FOF基金普遍聚焦于子基金阿尔法的挖掘，通过遴选优质主动管理基金经理来构建组合。然而严律认为，这一路径在相对收益目标下有效，却并不契合以稳健回报为目标的产品运作需求——对于持续追求正收益的产品而言，大类资产配置才是核心胜负手，而非个别基金的超额收益，因此贝塔管理尤为关键。
为精准落地贝塔配置思路，他将ETF与指数基金作为权益端核心配置标的。这类工具持仓透明、贝塔属性纯粹、交易费率低、调仓灵活便捷，能够最大程度剔除主观情绪因素扰动，更加纯粹地聚焦于资产本身的定价与配置逻辑，从而发挥FOF投资的初心与优势——不是选经理，而是做配置。
从实践看，严律对ETF工具的运用已覆盖多个资产类别，展现出全市场维度的指数投资能力。A股方面，借助宽基ETF锚定整体市场贝塔，依托行业主题ETF捕捉细分赛道结构性行情；固收领域，在精选风格稳健的主动债基之余，搭配各期限利率债ETF，顺势捕捉利率波动带来的收益；另类资产方面，通过黄金、商品ETF以及美、港、日、德等境外市场QDII指数产品，搭建全球化多资产配置框架。这种跨越多类资产的ETF运用能力，是严律极具辨识度的核心特征。
低波动
风险管理前置 独创“定风波”回撤控制体系
严律奉行“先控风险、再谋收益”的投资原则，将最大回撤作为第一风控指标。在他看来，最大回撤管理能力比波动率控制更能凸显基金经理的风控水平——“波动率记录的是平常状态下的风险，而最大回撤记录的是偶然情况下的风险，管理偶然性显然更具有难度”。
严律独创的“定风波”回撤控制体系是其投资体系中最具特色的部分。
“定风波”回撤控制体系
权益大仓位择时：运用ERP增强模型，在股票性价比不足时降低权益敞口，避免大方向犯错；
风格久期轮动：通过策略模型持续跟踪并选择市场主流风格和久期，减少低效投资时间；
另类资产配置：利用黄金、商品、QDII等与国内资产低相关的资产进行风险分散；
另类策略配置：适当配置量化产品进行风险对冲，平滑净值波动；
其他动态机制：包括类CPPI策略动态调整、利用行业间负相关性、设置止盈止损机制等。
该体系以降低回撤水平为目标，从权益仓位择时、风格久期轮动、另类资产配置、另类策略配置、动态机制止损五大环节形成全流程闭环管理，这也是华富FOF团队在回撤控制层面的一大鲜明特色。
弱择时
全天候策略加持 量化驱动缓解择时焦虑
针对普通投资者难以精准择时的痛点，严律通过控制回撤水平、将净值曲线做得尽可能平滑，来弱化市场涨跌带来的非理性操作冲动，力求产品适配任意买入时点，从根源上减少投资者的择时困扰。
策略层面，他对经典全天候策略进行本土化改良，结合国内市场特征拆分宏观情景，锚定国内信用周期、国内货币周期、海外经济、全球通胀、地缘风险、国际关系等七大宏观变量，构建14种宏观场景子组合，借助风险平价模型均衡分散风险，不依靠押注单一宏观环境博取收益弹性，而是通过多场景均衡配置力争穿越牛熊。
严律认为，随意性的主观判断容易增加组合的不确定性，拉长时间来看，业绩可复刻性较低。想要收获稳健收益，核心在于剔除主观决策带来的扰动，而量化策略恰好能够实现这一目标。他以问诊看病作喻：量化数据就像各种身体检查，所有检查结果依托数据客观研判，诊断结论均经过历史数据回测验证。
金融+数理复合型团队 体系化作战高效协同
FOF投资无法依靠单打独斗，单只产品穿透底层持仓后，往往横跨A股、港股、债券、黄金、海外权益、海外债券等多类资产，仅凭个人能力很难实现全品类的深度研究与把握。由严律领衔的华富基金FOF团队依靠体系化作战夯实投研基本盘，团队现有5名投研成员，具备金融+数学/物理等跨学科复合背景，研究范围覆盖资产配置、宏观策略、基金研究、量化投资等多个领域，拥有全球化多资产投研实力。团队分工明确、高效协同，专人负责宏观周期跟踪、策略模型迭代、各品类资产深度调研，配置决策依托数据与模型输出，最大限度规避主观偏好影响，保障投资策略高效落地。
产品方面，团队今年已成功发行创新型ETF-FOF和保守养老目标FOF两只产品，持续丰富产品线，未来团队将继续深耕固收+FOF领域，精准贴合低利率环境下居民的稳健配置需求。
不押注绩优基金经理、不重仓单一赛道行情、不追逐短期热点板块，华富基金FOF团队在严律的带领下，始终坚守重贝塔、低波动、弱择时的特点，凭借成熟的大类资产配置体系、精细化贝塔管理与严苛细致的回撤控制策略，致力于在震荡市场中为投资者创造持续、稳健、可复制的投资回报。
资本市场从不缺投资机会，但波动如影随形，剧烈震荡极易诱发投资者非理性的操作。FOF凭借多元资产布局与完善的投研风控体系，能一定程度上有效减缓组合波动，帮助投资者增添一份拿得住、拿得久的勇气与信心，这或许就是FOF最核心的价值所在。
严律说，任何值得人珍惜的东西，都内存着一种美，而他就想给大家展现FOF的美学之旅。
注：“绝对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以取得正收益作为投资目标；“相对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以产品业绩表现优于代表性指数为投资目标。敬请投资者注意，“绝对收益”目标产品无法保证产品必定取得正投资收益。本文中涉及的有关投资策略并不能保证基金投资本金不受损失以及保证最低收益，敬请投资人注意。
风险提示
基金有风险，投资需谨慎。本文关于FOF投资的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文数据来自Wind、托管行复核及公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。
来源：华富基金
