2026公募中期策略|买在无人问津处！九泰基金：坚守价值底线，把握低位布局机遇
——半程回望，前瞻新局
A股市场在宏观周期交替、市场情绪反复波动中完成上半年行情演绎，板块估值与市场预期持续重构。经历多轮市场调整后，市场悲观情绪集中释放，大量优质赛道与核心龙头企业估值回归历史低位，长期投资价值逐步凸显。立足下半年布局窗口，九泰基金复盘当前市场估值结构与产业基本面，梳理低位优质赛道投资逻辑，明确震荡市场中的核心配置主线，前瞻布局下半年A股价值修复行情。
悲观情绪充分定价，A股迎来优质击球区间
据九泰基金分析，当前A股市场整体处于情绪底部区间，短期宏观压力与市场悲观预期已被充分计价，诸多行业估值回落至近十年极低分位。市场短期的非理性调整，掩盖了优质企业持续创造营收、增厚利润的核心能力。从价值投资维度来看，当下市场已迎来罕见的低位布局“击球区”，无需过度博弈短期情绪波动，重点聚焦估值安全边际充足、长期增长逻辑扎实的优质赛道，中长期配置性价比凸显。综合基本面、估值位置与产业政策导向，大消费、医药生物、制造业出海三大方向，成为下半年最具确定性的价值布局主线。具体来看：
◎ 消费服务行业：预期冰点下的价值洼地，均值回归蓄势待发
消费行业长期是孕育长线牛股的核心赛道，依托品牌壁垒、稳定现金流优势，具备穿越周期的成长韧性。经过持续调整，消费板块整体估值已压缩至历史底部，食品饮料、家电、商贸零售等细分领域核心白马股PE普遍处于近十年10%-20%极低分位，部分龙头企业股息率稳定在4%以上，呈现类固收的稳健收益属性，下行风险极度有限。
短期消费数据虽存在修复压力，但国内14亿人口的超大统一市场，奠定了消费行业长期发展的基本盘。伴随居民收入分配优化、社保体系完善，消费意愿有望稳步回升。同时行业呈现显著结构性升级特征，平价刚需消费逆势扩容，文旅、银发经济等服务消费成为全新增长引擎。当前板块利空充分出清，估值修复空间充足，长期韧性明确，均值回归行情有望持续演绎。
◎ 医药生物行业：穿越政策迷雾，创新赋能重估
医药行业兼具政策属性与长期刚需成长属性，过去三年受集采常态化、医疗反腐等因素影响，板块经历深度调整，整体估值回落至近十年20分位以下，多数具备核心技术、稳定盈利的龙头企业估值低于15倍，估值性价比极具吸引力，市场恐慌情绪砸出中长期布局黄金坑。当前优质药企资产负债表健康、现金流充沛、分红比例稳步提升，内在价值显著高于当前市场定价。
行业长期增长逻辑坚实，人口老龄化持续深化，刚性医疗需求稳步扩容。同时行业政策边际持续优化，医保谈判规则趋于温和，对创新药的扶持力度持续加码，创新药获批、商业化节奏持续加快。国内药企研发实力持续提升，License-out出海交易持续突破，打开全球化估值空间。随着仿制药时代利空全面出清，行业正式进入创新驱动的系统性估值重估阶段，长期成长空间全面打开。
◎ 制造业出海：突破内卷藩篱，赚取全球利润
国内制造业正迎来历史性转型，从传统产品出口，迈向产能出海、品牌出海、生态出海的全新发展阶段。当前市场估值体系仍固化于国内周期定价逻辑，导致大量海外营收占比超50%的高端制造龙头估值被错杀。新能源、工程机械、汽车零部件等出海先锋企业，当前PE普遍仅15倍左右，尚未获得全球化企业的估值溢价，估值与盈利能力严重错配，存在显著超额收益机会。
国内制造业依托完善的供应链体系、充足的工程师红利与持续迭代的技术壁垒，形成不可替代的全球竞争优势。面对国内部分行业产能内卷，出海成为企业突破增长瓶颈、打造第二增长曲线的核心路径。现阶段国内制造企业凭借性价比优势深耕一带一路市场，依托技术品牌优势切入欧美高端市场，持续提升海外盈利质量。未来具备本地化运营能力、地缘风险对冲能力的制造企业，有望实现业绩与估值的戴维斯双击。
下半年投资策略：坚守安全边际，均衡布局价值成长
九泰基金认为，市场短期由情绪主导，长期由价值称重。当前三大核心赛道的低估值，是短期宏观扰动与市场悲观情绪所致，并非产业长期价值衰减。基于此，下半年将坚持底线思维与安全边际原则，自下而上精选优质标的，构建攻守兼备的投资组合。一方面布局消费、医药高股息龙头资产，依托充沛现金流、稳健经营能力，筑牢组合底仓，获取确定性基础收益；另一方面聚焦行业结构性机遇，布局消费升级、创新药商业化、制造业全球化等高成长细分赛道，精选具备深厚壁垒、估值合理的优质企业，赚取长期成长收益。
风险提示：以上观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，基金投资需谨慎。本报告中的观点是基于基金管理人认为可信的公开资料和目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。
公募中期策略栏目介绍：
聚焦各大公募基金年中策略分享精华，复盘上半年市场行情与基金运行答卷，汇总基金公司投研对下半年市场趋势、行业机会的深度判断，挖掘具备长期成长价值的赛道与资产。
