中国空调欧洲热卖，2026下半年消费怎么投？
今年夏天，欧洲热爆了。
巴黎街头那些从来不装空调的咖啡馆，门口挂起了“内有空调”的牌子，上座率直接翻了一倍。伦敦人往年连风扇都很少买，今年在社交媒体上互相打听：“哪款中国空调不用打墙、不用等安装师傅，插上电就能用？”
海关总署的数据更惊人：2026年上半年，光是空调、电扇、冰箱这些清凉家电，我国合计出口就超过了1000亿元人民币。其中出口家电的自主品牌，已经占到四分之一。
但另一边，A股家电板块今年YTD跌了约9个点。
欧洲抢疯了，A股消费似乎未见起色——为什么？2026下半年消费怎么看？
本期嘉实基金消费行业研究员王力、益普索中国董事总经理兼首席产品官李海岚在《时间嘉讲》栏目，从产业一线和投研视角，拆解这场“反差”背后的真实逻辑。
一句话先抛结论：欧洲空调热卖不是短期事件，而是中国品牌出海能力跃升的标志性拐点。消费板块虽然beta承压，但结构性alpha机会正在涌现。
欧洲人为什么不装空调？中国品牌做对了什么？
很多人以为欧洲空调渗透率低，是因为欧洲人不热。那当然不是。
李海岚在节目里分享了一个亲身经历：今年5月底她去巴黎出差，当地气温飙到40度。她的法国同事告诉她，自己家住在顶楼，第二天必须来办公室——因为家里没法待。
为什么不安空调？法国同事给了三个原因：
第一，老建筑不让打孔。 物业有严格规定，邻居也会提意见。第二，安装费太贵。 一台空调可能1000欧元，安装也要1000多欧元，而且师傅很难约。第三，ESG理念。 欧洲人觉得为了十几天的炎热装空调，对环境不友好。这三个壁垒叠加，让欧洲本土品牌直接跳过了家用空调这个赛道。
但中国品牌看到了机会。王力详细拆解了这款“爆款”产品：它是一个免安装的内分体机，不需要打孔、不需要专业师傅，消费者自己就能搞定。噪音控制在当地法规范围内，制冷剂用量严格合规，还配有智能APP——这些细节，都是基于对欧洲消费者痛点的深度洞察。
王力也强调，空调出海早有年头，但是这一轮和2020-2021年那一轮不一样。上一轮是疫情导致全球供给短缺，中国制造业填补空白，那是行业性的beta。这一轮是中国企业主动的、本地化的产品开发——这款产品，是研发团队花了三年时间，基于欧洲本地研究做出来的。
信任度转变：中国品牌已迎来拐点
如果说产品创新是“术”，那品牌信任就是“道”。
李海岚分享了一个让人印象深刻的数据：益普索从2019年开始追踪全球20个国家消费者对中国品牌的态度，用“净信任值”来衡量——也就是信任中国品牌的消费者比例，减去不信任的比例。
在发达国家市场，2019年这个数字是 -30%——不信任的人远多于信任的人。到了2024年，这个数字变成了 0——临界点。2025年，进一步转正，增幅达到10%到12%。“这是一个非常大的跳跃。”李海岚说，“信任中国品牌的消费者变得越来越多。”
这个拐点是怎么来的？最核心的因素只有一个：产品质量变好了。从“低价低质”到“高性价比”，再到“创新”和“科技领先”——中国品牌在海外消费者心智中的标签，正在发生根本性变化。
王力补充了一个投资视角的观察：过去十年，市场低估了中国企业出海的能力。家电龙头企业的海外收入占比已经从个位数提升到40%以上，自有品牌占比也在持续提高。这些变化，正在重塑市场对它们的估值逻辑。
家电板块后市怎么看？beta下行找alpha
既然出海这么热，为什么A股家电还在跌？
王力的回答很坦诚：短期看，出口在总营收中的占比确实有限。
以那款爆款免安装空调为例，上半年大概卖了小几十万台，带来小几十亿元的收入。但对于一个千亿规模的龙头公司来说，这只是个位数的占比。
再加上内需承压——国补边际效果递减，去年透支了一部分需求——家电板块YTD跌了约9个点，也就不奇怪了。
但王力同时强调了一个关键判断：市场关注的不是“这一波欧洲卖了多少台”，而是“这家公司有没有出海的alpha能力”。
事实上，板块内部已经在剧烈分化。同样是家电龙头，有的公司今年涨了10%以上，有的跌了——区别就在于有没有alpha。
王力给出了两类alpha框架：
第一类：出海alpha。 通过出海提份额，或者通过供给创造需求。比如那些能在海外做出差异化产品、建立自有品牌渠道的企业。
第二类：内需提效alpha。 在行业不景气的情况下，靠DTC改革、库存管理、产品定义、执行力，获取超越行业的超额收益。
中国消费出海走到什么阶段了？
消费板块被戏称为“老登股”已经很久了。但王力认为，消费仍然值得持续关注和配置。
为什么？三个理由：
第一，出海打开了新的成长空间。 不管是老品类在海外提份额，还是新品类创造新需求，都有结构性机会。
第二，内需总量足够大。 高端消费龙头业绩依然稳健，服务消费是国家鼓励的大方向，供给收缩的行业格局优化也会带来超额。
第三，消费场景的“人货场”在不断变化。 古法金、IP潮玩、茶饮、宠物食品——这些细分赛道在过去一年多都出现过亮眼表现。
李海岚补充了一个更宏观的视角：这套出海方法论正在复制到更多品类。新能源汽车在巴黎、伦敦街头随处可见，Labubu在泰国被疯抢，新式茶饮也在加速海外布局。
“这些品牌在做着非常大的新一轮的全球化战略的缩影。”李海岚说。但她也提醒，出海不是一蹴而就的。从制造出海到品牌出海，再到渠道、服务、文化出海，每个阶段需要的能力都不一样。茶饮在美国开店，连租约期限都和国内不同——国内3到5年，美国要8年以上。这些细节，决定了谁能真正扎下根来。
下半年消费怎么投？底仓+定投+看持仓
回到投资者最关心的问题：下半年消费还能不能投？怎么投？
王力的建议非常清晰：
第一，消费适合作为底仓，不是短期弹性品种。 “这个主题本身我们觉得是一个长期性的主题，并不是一个特别短的。比如说我就要炒今年这个欧洲空调热这么一个事情。”
第二，用定投的方式参与，平滑波动。 选择自己认可的管理人，对相应的基金进行定投或者长期配置。
第三，买之前翻季报和年报。 看基金管理人在里面叙述的思路，看跟自己的理念契不契合。“这样才能更好地去选择一个产品，也能更好地在市场波动的时候去拿住。”
至于具体怎么选基金，王力给了两个方向：如果你看好消费板块的整体修复，可以选择消费类指数基金做基础配置；如果你相信alpha选股的价值，可以挑选主动管理型消费基金，帮你选选股。
写在最后
从欧洲空调热卖，到中国品牌出海能力跃升，再到消费板块的结构性机会——这期节目其实讲了三件事：
短期看，欧洲空调热是一个标志性事件。 它证明了中国品牌有能力针对海外消费者的真实痛点，做出本地化的产品创新。
中期看，消费板块的beta虽然承压，但alpha机会正在涌现。 出海能力强、内需提效显著的龙头公司，正在走出独立行情。
长期看，中国品牌出海是一个十年以上的大趋势。 从-30%到转正，这条路走了六年。但从卖产品到建能力，从代工到品牌，从制造出海到文化出海——每一步都在往前走。
来源：嘉实基金HARVEST FUND
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