随着首批主动管理 ETF 落地，一类融合了主动选股能力与 ETF 交易优势的新品种进入机构资金配置视野。很多财务负责人在做闲置资金、权益类资产规划时，容易混淆三类产品的差异。下面这张对比表，从投资模式、交易渠道、成交规则、持仓披露、盘中估值五大核心维度，清晰拆解主动 ETF、被动指数 ETF、普通主动基金的区别，方便大家快速看懂产品底层逻辑。

资料整理/制表：富国基金

IOPV是什么？

Indicative Optimized Portfolio Value，盘中实时参考净值。

交易所根据当日 PCF 清单 + 个股实时成交价，每15 秒自动刷新，算出 ETF 盘中理论净值，只做交易参考，不是收盘正式净值 (NAV)。对比二级市场成交价，判断溢价 / 折价：市价＞IOPV = 溢价；市价＜IOPV = 折价。主动 ETF基金经理盘中可以临时调仓，但当日 PCF 清单不会实时更新，所以IOPV 只能反映开盘时的持仓快照，会和真实持仓产生偏差，折溢价判断会有误差。

PCF清单是什么？

Portfolio Composition File，ETF 申赎组合文件。用来计算 IOPV，基金公司每个交易日开盘前，向交易所提交的标准化文件，列明：最小申赎单位对应的一篮子股票名单、股数；现金替代规则（禁止替代、允许替代、现金替代溢价）；预估现金差额。主动 ETF 每日仅披露当日开盘版 PCF；盘中调仓不会同步更新 PCF。

来源：主动ETF

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。主动 ETF、被动指数 ETF、普通主动基金均存在市场波动风险，主动 ETF 还叠加基金经理选股管理风险；企业配置基金需严格遵守上市公司资金管理、内控审批等相关监管要求，充分评估自身资金期限、风险承受能力后审慎决策。

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