公募顶流调仓曝光！杨宗昌全面撤退科技，张坤卖白酒杀入科技

来源：金石杂谈

10月31日，随着公募三季报相继披露，公募顶流的调仓情况备受关注，其中，易方达顶流杨宗昌、武阳和张坤Q3仓位巨变，爱白酒的张坤追入科技，杨宗昌在科技小登急流勇退，武阳则坚守AI科技不动摇。

杨宗昌，是易方达一手培养的投资人才，从研究员到基金经理助理再到基金经理，如今则成为百亿明星，公募冠军。他凭借Q3之初精准撤退科技小登而成为公募业绩第一，易方达供给改革、易方达产业机遇位列公募冠亚军，业绩均近乎翻倍。

虽然，旗下产品自6月高点也回撤17%，但相较其他产品动辄回撤40%以上简直可以神级操作。正是凭借精准逃顶，杨宗昌Q3规模暴增120亿，而Q2则凭借科技小登规模增加了100亿，规模从Q1的69亿暴增3.36倍。

26年Q2还是半导体等科技小登为主，到了26年Q3除了寒武纪，基本全是非AI赛道股票。7月1日科技小登闪崩以来，杨宗昌核心产品易方达供给改革持仓基本全是正收益，除了寒武纪和卖电动道具、拥有机器人概念的巨星科技。其Q3持仓集中在基本金属、煤炭、CRO赛道，既精准逃顶，又买入精准，成功躲避科技小登大跌行情。由于易方达供给改革也自高位回撤17%，大概率该产品是在7月初进行的调仓。

杨宗昌在季报中表示，在三季度初延续了二季度末的调仓策略，继续调整组合，整体股票仓位略有下降，并对持仓个股做了较大优化。

杨宗昌表示，我们始终关注个股的风险收益特征，更多基于个股本身的业务前景、估值等动态调整持仓比例。通过这种方式调整，三季度我们在行业配置上增加了CXO（医药研发外包）、煤炭、有色金属及机械设备行业的配置，组合行业配置更为分散、均衡。

对于人工智能前景，杨宗昌仍然保持乐观，同样保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。同时，杨宗昌保持对宏观经济变化的关注，加大对传统行业优质公司的研究，短期逆风可能反而带来好的价格和买入时机。我们将继续动态优化持仓，力争提升组合风险调整后收益。

至于武阳，同样是易方达一手培养的绩优基金经理，从研究员到基金经理助理再到如今的基金经理，他这两年凭借小登仓位而声名鹊起，其核心产品易方达瑞享截至6月底年内涨幅高达122%，如今收益率只剩8%了，净值惨遭腰斩。

武阳，目前管理规模295亿，较Q2规模大幅缩水167亿，规模缩水36%。其个人收益从翻倍到只有7.49%了，近3月亏损26.54%。<img class="rich_pages wxw-img" src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/kbcl5sH7mjlqpa32ia5HmO

持仓来看，武阳Q3持仓变化不大，清仓了香浓芯创等存储概念，寒武纪也退出十大持仓；但是，由于其持仓以光模块、MLCC等为主，FCC禁令、业绩冲击、公募调仓等多重利空之下，相关个股跌幅惨烈。仅仅10月以来，源杰科技腰斩，新易盛、东山精密、鼎泰高科跌幅超40%，其10大持仓中的不少个股跌幅超60%。

武阳在三季报中表示，年初至今，围绕AI硬件的交易确实比较拥挤，造成了短期较大的回撤；但从产业层面，我们仍然看好其投资机会，当前的主要投资方向也仍然聚焦在人工智能硬件。他还表示，自动驾驶和机器人也是一直看好的领域，但机器人当前投资确定性还不够高，同时看好内需相关消费方向。

张坤，曾经的公募一哥，同样是易方达自己培养的人才，同样从研究员做起，目前担任易方达高级董事总经理、权益投资决策委员会委员、基金经理。曾经的张坤管理规模上千亿，如今规模不足300亿。

其投资回报来看，今年亏损高达24%，近三年依然处于亏损状态。由于其长期持有贵州茅台等消费股，而持仓规模大幅缩水。9月30日刚刚卸任了易方达优质企业，该基金任职6年亏损27%。

目前，其核心韩品易方达蓝筹精选和易方达优质精选均增聘了共管基金经理，易方达蓝筹精选从高点期规模677亿已缩水至不足200亿。其中，易方达蓝筹精选增聘了杨思亮和何一铖，而何一铖一直专注于科技赛道。所以大家发现，易方达蓝筹精选增加了新易盛等科技仓位。

其中，最为引人关注的是张坤独管的易方达亚洲精选，从二季度开始，清一色的科技仓位，且是全球科技巨头，且韩国存储双雄为最大持仓，此外还有美股的阿斯麦、谷歌、科天半导体、台积电。该基金虽然经历了一定回撤，但目前收益9%，近三年收益超70%。

此外，张坤的核心仓位中，白酒仓位在下降，科技仓位在上升，新易盛首度进入易方达蓝筹精选。

张坤在三季报中表示，本基金在三季度股票仓位有所上升，并对结构进行了调整，调整了科技、金融和消费等行业的结构，增加了美国、韩国和中国台湾市场的配置比例。

我们始终认为企业的生意模式（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且 明智地进行分配）、竞争壁垒（相比同行具备显著领先的地位，相比上下游有较 强的议价能力）非常重要。长期向上的经济是企业长期成长的土壤，起到的作用也非常重要，基础概率的影响从长期来看是深远的，这很大程度影响了5-10年后公司产生的自由现金流是否能显著超越目前的水平。我们也会持续扩大研究范围，争取将更多优质企业纳入到组合中来。