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又一基金重磅创新!什么是FOF-LOF,值得买吗?

  首批5只创新型FOF-LOF产品获准发行,广发、中欧、兴证全球、交银施罗德、民生加银基金等五家公募拔得头筹。最新消息,该类产品的发行工作陆续定档,已有广发基金、交银施罗德基金公告,10月中下旬将启动旗下FOF-LOF产品发行。

  业内人士认为,FOF产品适合追求资产中长期稳健增值的投资者,但这类产品大多有最短持有期要求,而FOF-LOF为处于封闭期内的FOF产品持有人提供了流动性。上交所创新产品部副总监叶武表示,FOF-LOF是资管产品创新的典型案例,将一个原本完全在场外申赎的产品引入场内交易,增加了投资者参与FOF投资的方式。

  什么是FOF-LOF?

  FOF产品通过资产配置来分散风险、平滑波动、改善组合收益风险比,从而优化投资者的持有体验,适合追求资产中长期稳健增值的投资者。相比目前设置封闭期的FOF产品,FOF-LOF的特点主要体现在LOF上,上市交易为产品新增了进入和退出投资的方式,有效解决了产品在封闭期的流动性问题。此外,从费用角度来看,场内交易的手续费相对场外申赎的费用低,降低了投资者买入卖出的成本。

  FOF产品叠加LOF属性后,在产品封闭期内可以在二级市场卖出持有份额,相当于提供了一种“封闭转开放”的途径;封闭期满转为开放性产品后,LOF-FOF会同时具备场内、场外两种交易方式,LOF属性提供的场内交易方式可以一定程度上减少产品赎回导致规模缩小的压力,同时增加了触达投资者的途径,方便场内投资者进行基金投资。

  FOF-LOF产品是如何做流动性设置的?

  根据首批将要发行的FOF-LOF的产品招募说明书,A类份额在基金成立后将在上交所交易,C类份额不支持场内交易,希望未来通过场内交易变现的投资者需要选择A类份额认购,当然未来C类份额也存在上市交易的可能,不过需要基金管理人申请并修改基金合同。封闭期内流动性需要看上市后的交易活跃程度。根据历史经验,不同的LOF产品在不同市场环境中交易活跃程度差异很大。

  FOF-LOF产品运作中可能存在一定的折溢价,FOF是T+1日估值,而场内的交易要实时进行,有哪些影响?是否会存在套利空间?

  盈米基金研究院研究总监邹卓宇:FOF-LOF持有的资产大部分是基金,对比传统LOF持有的大部分是股票或债券这类基础资产,FOF-LOF的持仓透明度会更低,相应的场内估值会更加困难。所以当FOF-LOF进行场内交易时,估值准确率会有所下降,进而难以评估折溢价的水平,可能会影响产品场内交易的流动性,相应套利交易的难度也会加大。

  上海证券基金评价研究中心基金分析师李柯柯:FOF-LOF的场内交易价格围绕最近披露的基金净值波动,其实际净值与实时价格之间存在一定的时间滞后,因此两者可能存在较大的偏离,投资者需注意折溢价风险。不过此次申报的产品均设置了封闭期,一定程度限制了套利空间的存在。

  好买基金研究中心总监曾令华:按以往封闭基金的经验,一是期限,二是管理能力。这些对折溢价产生影响。一般正常的LOF折溢价比较小。

  从投资角度出发FOF-LOF产品更适合哪类投资者?

  盈米基金研究院研究总监邹卓宇:FOF-LOF产品本质仍然是FOF产品,所以投资价值优先考虑FOF的特征。FOF属于资产配置型产品,适合对于收益和风险目标相对清晰、愿意通过较长时间持有产品获取收益的投资者。其次再考虑对比传统FOF,LOF属性是否必要的投资需求,如果投资者未来资金需求上存在较大的不确定性,FOF-LOF产品理论上比传统FOF能提供更好的流动性。

  

  目前FOF-LOF产品还处于第一批产品将要发行的状态,没有历史业绩和公告信息可以进行分析。产品选择上,需要投资者对于FOF的产品要素(如投资范围、资产配置中枢和变动区间)以及基金经理的历史管理FOF情况做进一步分析,进而挑选到满足投资需求的产品。

  上海证券基金评价研究中心基金分析师李柯柯:FOF-LOF为场内投资者提供了一种认识FOF、参与FOF投资的全新方式,一方面上市交易解决了短期流动性问题,投资者可以通过场内尝鲜FOF,也可以为了满足短期资金需求退出投资,另一方面场内投资者可通过FOF-LOF投资,体验专业投资者带来的投资回报,优化持有体验。

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